(+)Soda Sanayii Ciner Grubu ile ABD’de yeni yatırım yapacağını açıkladı: Soda Sanayii Ciner Grubu’na bağlı Imperial Natural Resources Trona Mining Inc ile ABD’de yeni bir soda külü üretim tesisi kurmak üzere ortaklık anlaşması imzaladı. Buna göre planlanan yatırımın yıllık 2.5 milyon ton doğal soda külü ve 200 bin ton sodyum bikarbonat üretimi kapasitesine ulaşması bekleniyor. Ayrıca, şirket yatırımın 2024 yılında faaliyete geçmesini beklediğini ve yatırımın %80 borç ve %20 öz sermaye ile finanse edileceğini açıkladı. Yapılan açıklamada yeni yatırımın şirketin konsolide net satışlarıyla birlikte FAVÖK marjına da olumlu etki etmesini beklediği yer aldı. Şirketin soda külü kapasitesinin 2024 yılında ~%50 oranında artıyor olacağını dikkate alarak haberin uzun vadede oldukça olumlu olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, trona bazlı olacak yeni yatırımın solvay üretim yöntemine kıyasla maliyet avantajı olacağını düşünüyoruz. Buna göre, yatırımın %55 oranında ciro katkısı ve FAVÖK marjının 300-350bps artarak %27-%28 oranda seviyelerine çıkarmasını bekliyoruz. Yatırım için USD1.5bn-USD2bn yatırım maliyeti öngörüyoruz. Ancak, bu maliyetin finansmanın büyük kısmının bilançoda 2020’den sonra gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Haber şirket için pozitif.
(+) Soda Sanayii announced a new investment in USA with Ciner Group: Soda Sanayii signed an agreement to establish a product joint venture based on equal share percentage with Imperial Natural Resources Trona Mining Inc., a Ciner Group company, in Wyoming, USA. The total capacity of the new investment is 2.5mn tons of natural soda ash and 200k sodium bicarbonate. The company also announced that the investment is aimed to be operational in 2024 and financed equally by the joint venture partners via 80% loans and 20% equity. In the announcement, the company expects positive impact on revenue and also EBITDA margin in consolidated financials after the investment is completed. We find the news is very promising for Soda Sanayii in the long-run taking into account of the ~50% increase in the soda ash production capacity of the company. Furthermore, the new trona based production investment will have a cost advantage compared to solvay based production. Accordingly, we project 55% revenue contribution with 300-350 bps improvement in EBITDA margin accounting for 27% - 28% as the new investment become operational. On the other hand, we estimate an USD1.5bn – USD2bn total capital expenditure for the project and that will be equally covered by Soda Sanayii and Ciner Group. However, we foresee the significant proportion of the capital expenditure will be financed after 2020. We find the news is positive for the stock.
