Ocak enflasyonu bu sabah yayınlanacak.
Bugün saat 10:00’da yayınlanacak TÜİK Ocak ayı TÜFE verisine ilişkin piyasa beklentisi %1.5 civarındayken, bizim beklentimiz %2.0 civarında. Görece yüksek beklentimiz ve dün açıklanan öncü İstanbul verisi (aylık %1.16) arasındaki farkın sebepleri İstanbul’da %5 oranında gerileyen giyim fiyatları ve aylık sadece %0.68 artış gösteren gıda ürünleri fiyatları olarak görünüyor. Ocak’ta işlenmiş gıda ürünlerinde, başlıca sütlü ve yağlı mamullerdeki artışa rağmen, mevsimsel ortalamaların çok üzerinde seyreden hava koşulları taze sebze/meyve fiyatlarını baskılamış görünüyor.
Biz, beklentimize temel oluşturan her iki kalemde de kayda değer yükseliş öngörmüştük. Öte yandan, İstanbul’da Ocak’ta gerçekleşen sağlık/bakım (%10) ve ulaştırma hizmetleri (%5) enflasyonundaki önemli artışın sadece bir kısmını enflasyon beklentimizde yer vermiştik. Toplamda ise enflasyon beklentimize dair riskler bir miktar aşağı yönlü görünüyor.
Ocak ayında piyasa beklentisine paralel bir enflasyon gerçekleşirse, yıllık enflasyon %14.6’dan %14.8’e yükselmiş olur. Öte yandan İTO perakende fiyatlarına yakın bir gerçekleşme söz konusu olursa, yıllık enflasyonda %14.2’ye doğru bir gerileme yaşanabilir. Dolayısıyla, bu durumda, Ocak ayı itibariyle enflasyon TCMB’nin görece iyimser enflasyon patikasına uyumlu gerçekleşebilir. Böyle bir durumda ise - TL’deki son değer kazancını da göz önüne aldığımızda (7.40’dan 7.10’a doğru) - TCMB’nin 18 Şubat’ta gerçekleşecek PPK toplantısında ilave faiz artışına gitmesine gerek kalmayabileceğini değerlendiriyoruz.
Öte yandan, geçtiğimiz hafta yaptığı “Enflasyon Raporu sunumunda”, TCMB Başkanı Sayın Naci Ağbal eğer kısa vadede enflasyon TCMB’nin raporda öngördüğü patikanın üzerinde çıktığı durumda (Örneğin, TÜFE’nin Ocak’ta aylık %2.0 civarı gerçekleştiği bir durum bunu sağlayabilir), ilave faiz artışından çekinmeyeceklerinin güçlü sinyalini vermişti.
Enflasyonun (TÜFE) Nisan’da %17 ile zirve yapmasını sonrasında ise yıl boyunca baz etkisiyle beraber yılı %11 ile kapatmasını bekliyoruz. ÜFE, enerji, gıda ve hizmet fiyatları 2021’de enflasyonun seyri açısından en kritik unsurları olacak. Dolayısıyla, TCMB’nin 1Ç21 özelinde ilave faiz artışı ihtimalinin devam ettiğini düşünüyoruz. Faiz indirimlerinin ise yaz sonuna doğru başlayabileceğini ve faiz indirimlerinin büyük kısmının yılın son çeyreğine ve 2022’nin ilk çeyreğine kalacağını değerlendiriyoruz.
Öncü Dış Ticaret Verisi, Ocak 2021
Öncü dış ticaret verilere göre, Ocak’ta ihracat yıllık bazda %2.5 artarak 15 milyar dolar oldu. İthalat ise yıllık bazda %5.6 gerileyerek 18.1 milyar dolar oldu. Sonuç olarak, Ocak’ta dış ticaret açığı geçen sene 4.5 milyar dolar iken, bu sene 3.1 milyar dolara gerilemiş oldu. Hizmetler dış ticaret fazlasının da önceki yıla kıyasla 1.5 milyar dolar daha az gerçekleşebileceğini varsaydığımızda, Ocak ayında cari açığın önceki kıyasla yatay seyretmesini bekleyebiliriz. Dolayısıyla, 12 aylık birikimli cari açık büyük ihtimalle Aralık ayına kıyasla yatay bir seyrederek 40 milyar dolar civarında (GSYH’nin %5.5’i) gerçekleşebilir.
Öte yandan, altın ve enerji hariç ithalat yıllık bazda %5.8 artış gösterirken, altın hariç ihracat önceki yıla kıyasla yatay bir seyir izledi. Fiyat ve döviz kuru etkilerinden arındırıp baktığımızda, ne ihracatın ne de ithalatın önceki yıla kıyasla kayda değer bir değişiklik göstermediğini ifade edebiliriz.
