Bugün saat 10:30 itibariyle TCMB yılın ilk Enflasyon Raporu’nu yayınlayacak. Rapor’ un sunumu büyük ihtimalle kamuoyuna açık ve soru-cevap bölümü ile beraber Başkan Naci Ağbal gerçekleştirecek. Bu konuşmada TCMB başkanın iletişim konusunda geçtiğimiz hafta gerçekleşen PPK toplantısında karar metninde yapılan değişikleri daha detaylı açıklamasını ve enflasyon patikasına dair riskleri gündeme getirmesini bekleriz.
Geçtiğimiz hafta, TCMB PPK piyasa ve bizim beklentimize paralel politika faizi olan 1 haftalık repo faizini %17’de sabit tutmuştu. Öte yandan, TCMB’nin enflasyon görünümündeki artan riskler yüzünden, ileriye yönelik olarak yönlendirmesini geliştirdiğini gözlemledik. Bu noktada iki tane önemli ilavenin yapıldığını değerlendiriyoruz. İlki “sıkı para politikası duruşunun kararlı sürdürülmesi” ifadesine “uzun bir müddet” ifadesi eklendi. Diğer bir değişle, “sıkı para politikası” konusunda zaman perspektifi eklenmiş. Karar metnine eklenen ikinci önemli ekleme ise “gerekmesi durumunda ilave parasal sıkılaşma yapılacaktır.” ifadesi. Sayın Naci Ağbal’ın TCMB başkanı olduğundan beri daha önce yayınlanan karar metninde bu ifade yer almamıştı. Veriye dayalı bu “rehberlik”, TCMB’nin enflasyon görünümündeki risklerin arttığının farkında olduğunu ve yılın ilk çeyreğinde enflasyondan yukarı yönlü bir sıçrama durumunda faiz artışı gerekebileceği “iletişimine” karşılık geliyor.
Her ne kadar bugün TCMB’nin 2021 sonu enflasyon tahmin/ara hedefi olan %9,4’ü yukarı revize etmesini beklemesek de piyasa beklentisi ile TCMB’nin projeksiyonu arasındaki farkın açıldığını gözlemliyoruz. Bu açıdan, bugün TCMB’nin enflasyon patikası projeksiyonunu neden ve nasıl yukarı yönlü revize etmediğini açıklaması gerekecektir. Bu noktada, TCMB’nin yukarı yönlü revizyon gelebileceğine dair sinyal vermesi “Enflasyon Raporu’nun” güncelliğini kaybetme riski yaratabilir.
Ayrıca, TCMB’nin “gerekirse ilave parasal sıkılaşma” rehberliğinin de kısa vadede hangi koşullarına bağlı olduğunu açması gerekecektir. Bu noktada, 3 Şubat günü açıklanacak Ocak ayı enflasyon verisi sonrası TCMB’nin 18 Şubat’ta gerçekleşecek PPK toplantısında faiz artışına gidecek olup olmaması daha net bir şekilde sorgulanacaktır.
