Bu yılın başından beri dolar bazında %12 oranında yükseliş gösteren BIST 100 Endeksi’ni F/K çarpanı bazında MSCI GOÜ Endeksi (yılın başından bu yana %11 yükseliş) ile karşılaştırdığımızda göreceli olarak ucuz kalmaya devam ediyor.
BIST 100 Endeksi’nin MSCI GOÜ Endeksi F/K’sına oranı Türkiye’nin artan siyasi risk primi, büyüme ve enflasyon gibi makro ekonomik dinamiklerinde yaşanan bozulma, yatırım yapılabilir ülke statüsünü kaybetmesi gibi nedenlerin etkisiyle yaklaşık olarak üç yıldır aşağı yönlü trendde hareket ediyor.
Her ne kadar bu oran yılın başından bu yana toparlanma ile -2 standart sapmasının üzerine yönelse de, ortalamasının altında zayıf bir seyir izliyor.
Sonuç olarak; geçtiğimiz yılın sonundan itibaren artan risk iştahı ile gelişmekte olan ülke varlıklarına fon girişi gerçekleşirken, TL ve TL varlıklar da bu durumdan olumlu etkilendi. Ancak yaklaşık üç-dört yıldır artış gösteren iç odaklı risklerin, referandum sonrasında da devam etmesi halinde yurtiçi varlıklar gelişmekte olan ülkelerin gerisinde kalmayı sürdürebilir. Diğer yandan kısa vadede, göreceli F/K çarpanının 2010’dan bu yana oluşan ortalamasının altında bir seyir izleyeceğini ve bu seviyeyi aşmakta zorlanacağını tahmin ediyoruz. Görece toparlanma için Türkiye’nin siyasi risk priminde düşüş ve makro ekonomik dinamiklerinde toparlanma görmemiz gerekiyor.
