Altın Yorumları

Altın fiyatları iki hafta önce gördüğü 1164 Dolar seviyesinden itibaren bugüne kadar konsolide olmaya devam ediyor. Bu süreçte belli ki piyasa Fed’in faizlerle ilgili tutumunun ne olacağını görmek istiyor. Dolar faizleri her ne kadar önemli bir unsur olsa da ekonomik gelişmelerin de bir o kadar önemi var. Piyasalar son günlerde Fed’in sürekli bahsettiği faiz artırımına göre hareket etmiyor. Altın da buna dahil. Altın daha çok enflasyon ve faizlerin nasıl etkileşeceğine, dünyada küresel emtia talebinin nasıl everileceğine ve Dolar’a bakıyor. Durum bu olunca Fed’in açıklayacağı faiz kararının, ya da Fed’in politikasının altın üzerinde çok fazla bir etkisi olmayabilir. Özellikle bugünlerde durum bu hal alabileceğinden bugün piyasayı doğru okumak ve doğru faktörlere yoğunlaşmak gerekiyor. Eğer Dolar geriler ve bu hisse senetlerinin yükselişini tetiklerse, o zaman düşüşlerde altın alınabilir. Tersi durumda ya da belirsizlik durumunda altının düşme ihtimali oldukça belirginleşir.

Hisse senedi piyasalarında görülen düşüşler beraberinde faizlerin de düşmesine neden olunca altın fiyatlarında yukarı yönlü bir hareket oluştu. Bu hareketi VIX endeksindeki yükseliş tarafından da desteklenmiş olması hisselerin, faizlerin ve VIX’in altın üzerinde etkili olmaya devam ettiğine işaret. Bugün ABD’den açıklanacak konut inşaatı başlangıçları pariteleri etkileyebilir ancak altın yarınki Fed kararını ve sonrasında gelecek olan açıklamaları bekleyecek. Bu nedenle gün içinde genel olarak yatay bir seans görmemiz mümkün. Eğer Fed yarın faiz artırımı konusunda Eylül ayını işaret edecek olursa, o zaman altında düşüş olabilir ancak Fed’in Eylül ayında faiz artıracağını hiç sanmıyorum. Uygulamada olan nedensellik modelim Fed’in faiz artırımını en erken Aralık ayında yapacağını gösteriyor. Bu nedenle çok elzem bir durum olmadığı sürece, altının düşüşlerinin alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyorum.

Son günlerde açıklanan ekonomik verilerin enflasyona ilişkin beklentileri artırırken aynı zamanda faizlerin de topyekûn yükseliyor olması altının neden çok belirgin bir yükseliş yapamadığını açıklıyor. Ne var ki bu durumun neden olduğu volatilite düşüklüğü yakında altının belirgin bir yükseliş yapmasına neden olabilir. Bu nedenle aynen iki ay önce olduğu gibi altında yukarı yönlü belirgin bir yükseliş hareketi olursa bunu volatilitenin çok fazla düşmüş olmasından kaynaklanabileceğini şimdiden biliniz. Son birkaç seanstan beri Dolar’ın uluslar arası piyasalarda yükselişi ve VIX endeksinin sıkı sıkıya düşük seviyelere bağlı kalması altının baskı altında kalışını açıklıyor. Ancak bu hafta içinde Fed’den gelecek açıklamalar eğer Dolar faizlerinin yükselişini ötelemek isteyişini bir kez daha yansıtırsa, o zaman altının düşüşleri derhal alım fırsatı olarak değerlendirilir. Bu açıdan bakıldığında Dolar faizleri, Dolar endeksi ve VIX bize kılavuz olabilir. Dolar faizleri Dolar endeksiyle birlikte düştüğü ve VIX endeksinin yükseldiği her durum altının ani ve belirgin yükselişini beraberinde getirebilir.

Son bir aylık harekete bakacak olursak altın fiyatlarının belirgin bir aşağı trend içinde hareketini sürdürdüğünü görüyoruz. Ancak ilerleyen günlerde ekonomik dengelerin bozulmasıyla hisselerde yaşanabilecek düşüşler faizlerin de gerileme riskinin arttığını gösteriyor. Örneğin dün Yeni Zelanda Merkez Bankası’nın faiz indirmiş olması bile bu tür gelişmelere ekonomilerin açık olduğuna işaret eden somut bir gelişme olarak karşımızda duruyor. Bu nedenle hisseler zaten oldukça yüksekken, faizler de yükseliş hareketini büyük ölçüde tamamlamışken bundan sonra oluşacak gelişmelerin bunların tam tersi olabileceğini varsaydığımızda altının düşüş sürecinin de terse döneceğinden bahsetmek gerekebilir. Bu nedenle kısa vadede düşüşler alım fırsatı gibi görünüyor. Bu arada seans içinde ABD’den açıklanacak enflasyon verilerinde bir miktar yükseliş olursa, bu durumu faizlerin seans içindeki hareketine göre değerlendirmek gerekir. Eğer veriler yüksek gelirse ve faizler düşerse bu kısa vadede bir alım sinyali olarak düşünülebilir.