Dolar / Yen Yorumları

Japonya Merkez Bankasının adeta paradigma değişimine giderek faiz politikası yaklaşımını yeniden tasarlamış olması ve bunu yaparken bundan sonra uzun vadeli tahvil piyasasını etkileyecek şekilde program uygulayacak olması Japon Yeni verim eğrisinin yataylaşmasına neden olacak. Bu ilk etapta Yen olumsuz bir gelişme ancak aynı süreçte ABD’den gelen ekonomik veriler çok fazla Dolar olumlu olmazsa paritenin düşüşleri sınırlı olabilir. Ancak sonuçta gelişmeler Yen olumuz olduğundan kısa vadede bunun etkisi görülecektir. Bu durumda düşüşlerde Dolar/yen almak mantıklı gözüküyor.

Bu sabah saatlerinde Japonya Merkez Bankası para politikasında köklü değişikliklere gitti. Bu değişikliklerin genel itibarıyla enflasyon hedeflemesini artık sadece kısa vadeli bonolarla yapmak yerine daha uzun vadeli tahvillere de odaklanarak faizlerin getiriş eğrisini sıfıra yaklaştırmak üzere verim eğrisi üzerinde operasyonlar yapmak olarak düşünülebilir. Bir diğer deyişle Japonya Merkez Bankası yakın zamanda enflasyonist baskıların oluşacağı konusunda o kadar karamsar hale gelmiş ki insanları yatırıma ve harcamaya yönlendirmek için uzun vadeli faizlerinde düşük kalacağını sağlamaya çalışıyor. Elbette son zamanlarda mali politikaları devreye sokmuş olmasıyla birlikte hazine ve JMB’nin birlikte elini taşın altına sokacağını gösteriyor. Bu da belki kısa vadede Yen olumsuz olarak algılansa da orta ve uzun vadede Dolar/yen’in düşmeye devam etmesi için içilen acı bir ilaç olarak değerlendirilebilir.

Dünkü seansta düştüğü seviyelerden itibaren yeniden yükselen Dolar yen paritesinin Dolar faizlerine tepki vermeye devam ettiğini görüyoruz. Dolar faizlerinde aşağı yönlü hareketlerin sınırlı olması ve ABD’den açıklanan Dolar olumlu veriler Dolar yen paritesinde ilerleyen günlerde alıcılı işlemlerin gerçekleşmesine neden olabilir. Özellikle de VIX endeksinin sakin olduğu bir dönemde piyasanın neden Yen alacağıyla ilgili bir sebep bulmak oldukça güç. Bu nedenle Dolar yen paritesinde düşüşler alım için fırsat oluşturabilir.

Buna bir not eklemek gerekirse seans içinde Sterlin yen paritesindeki düşüşlerin ardından yükseliş hareketleri görebiliriz.

Ağustos ortalarından beri çok dar alanda sıkışarak işlem gören Dolar/yen paritesinin Dolar faizlerindeki daralmayla birlikte aynı hareket tarzını benimsemiş olduğu açık bir şekilde ortada. Bugün ABD’den açıklanacak ekonomik göstergelerin özellikle iki ve on yıllık Dolar faizleri arasındaki farkı nasıl etkileyecek olduğu yakından izlenmeli. Eğer on yıllıklar düşerken iki yıllıklar sabit kalırsa o zaman parite yatay hareket eder. Eğer iki ve on yıllıklar birlikte yükselirken iki yıllıkların yükselişi daha belirgin olursa o zaman Dolar/yen yükselir. Aksi durumdaysa düşer. Bugün ABD’den açıklanacak veriler saatlerinde Dolar faizlerinde bu hareketler paritede belirleyici olacak.

Dolar faizlerinin son birkaç gün içinde gerçekleştirmiş olduğu yükseliş sonrası kısa vadeli faizlerdeki durulma Dolar/yen paritesinin de yükselişlerini askıya aldı. Öte yandan ABD’den gelen zayıf verilerin etkili olduğu bir dönemde bugün açıklanacak önemli ekonomik veri akışları faizleri belirgin şekilde etkiler ve bunun etkisi en çok Dolar/yen üzerinde hissedilir. Bu nedenle seans içindeki dalgalanmaların belirgin olmasını bekledikten sonra yükselişleri takiben satış denemeleri yapmanın faydalı olacağını düşünüyorum.