QNB Finansinvest Blog

Güne hafif olumlu başlangıç yapan BIST 100 Endeksi devam eden işlemlerde yukarı yönlü seyir izlerken, bir süredir direnç ile karşılaştığı 1340 seviyesini yukarı kırdı. Kısa vadeli sıkışmanın yukarı tamamlanması ile endekste görünüm güçlendi. 1340 destek haline gelirken, endeks bu seviyenin üzerinde 1355 direncini hedefliyor.

EUR/USD 1,2130 civarında seyir izliyor. Paritede 1,2130’un üzerinde 1,2180 ara direnç olarak takip edilebilir. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında hafif toparlanma eğiliminde. TL de benzer bir seyir izlerken, 7,80’in hafif altına geri çekilen USD/TL’de 7,72 destek olarak izlenebilir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Finansinvest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz

Kasım’da hazine nakit dengesi 12.6 milyar TL fazla verirken, faiz dışı denge 21.2 milyar TL fazla verdi. Böylece 12 aylık birikimli nakit ve faiz dışı denge sırasıyla 171.9 milyar TL (GSYH’nin %3.5’i) ve 55.6 milyar TL (GSYH’nin %1.1’i) açık vermiş oldu. Hazine nakit dengesinin 2020’nin tamamında GSYH’nin %4.0’üne yaklaşan bir açık vermesini bekliyoruz.

Öte yandan Hazine dün yaptığı ihraçlarla toplamda 3.5 milyar TL borçlandı. 2 yıllık Hazine tahvil ihracında ortalama bileşik faiz %14.40 gerçekleşirken, 5-yıllık tahvil ihracında faiz %13.64 oldu. Hazine bugün 5 yıllık kira sertifikası ve 10 yıllık hazine tahvil ihracı gerçekleştirecek. Bu ihraçlar ile beraber Hazine iç borçlanma takvimini bu ay ve bu yıl için tamamlamış olacak. Hazine Aralık’ta 12.7 milyar TL’lik iç borç itfasına karşılık 10 milyar TL’lik iç borçlanma öngörüyordu.

Treasury cash balance for November and Treasury Issuances

Treasury cash balance gave a surplus of TRY12.6bn in November, while the primary surplus came out to be TRY21.2. As a result, 12-m cumulative cash balance and primary balance gave a deficit of TRY171.9bn (3.5% of GDP) and TRY55.6bn (1.1% of GDP), respectively.  However, we would expect treasury cash deficit to widen again, bringing FY20 deficit at around 4.0% of GDP.

Meanwhile, Treasury issued 2-year and 5-year bonds yesterday, borrowing TRY3.5bn in total. The average compounded yield that came out in the auctions were 14.40% for the 2-year GB and 13.64% for the 5-year GB. Treasury would have 2 more additional bond issuances today, namely a 5-year lease certificate and 10-year GB.

Treasury planned borrow TRY10.0bn from the domestic market in December vs. a debt redemption of TRY12.7bn. According to the calendar, Treasury would not have any additional issuances in the rest of the month (and the year).

BIST 100 Endeksi1325-1340 bandındaki hareketini sürdürdü. Banka hisselerindeki geri çekilme endekste yukarı hareketi sınırladı. 1340 direncinin aşılması yükselişin ivme kazanması için takip edilebilir. 1325’in altında ise 1310 ikincil destek olup, bu seviye üzerinde kısa vadeli görünüm olumlu kalmaya devam edecek.

EUR/USD yeniden 1,2130 seviyesinin üzerine yöneldi. Paritenin bu seviyenin üzerinde kalması önemli, 1,2250 direnç konumunda. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında gün içerisinde toparlandı ancak TL geride hareket etti. USD/TL’de 7,80 desteği üzerinde denge arayışı var, 8,00 ise direnç olarak takip edilebilir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Finansinvest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz

Haftaya yataya yakın başlangıç yapan BIST 100 Endeksi1325-1340 bandındaki hareketine devam ediyor. 1340 direncinin aşılması yükselişin ivme kazanması için takip edilebilir. 1325’in altında ise 1310 ikincil destek olup, bu seviye üzerinde kısa vadeli görünüm olumlu kalmaya devam edecek.

EUR/USD 1,2130 desteğinin altına geri çekildi. 1,2130’un altında 1,20 destek konumunda iken, paritenin bu seviyenin üzerinde kalması önemli. Haftanın açılışında gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında değer kaybetme eğiliminde. USD/TL’de 7,80 desteği üzerinde denge arayışı var, 8,00 ise direnç konumunda. Aşağıda ise 7,72 ikincil destek olarak takip edilebilir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Finansinvest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz

• ABD endeksleri, ABD Temsilciler Meclisi’nden teşvik paketi için yıl sonundan önce anlaşma sağlanması için umut verici işaretlerin olduğu yönünde yapılan açıklama sonrası  günü pozitif bir seyirle kapattı. S&P500, Nasdaq, Dow Jones sırası ile 0.88%, 0.70% ve 0,83% artı ile günü tamamladı.

• Perakende şirketi Ollie’s Bargain Outlet (OLLI) hisseleri, şirketin dördüncü çeyrek trendlerindeki yavaşlama hakkındaki yorumların ardından % 1'den fazla düşüş gösterdi. CEO John Swygert yaptığı açıklamada, "çeyrek dönemden bugüne, karşılaştırılabilir mağaza satış artışlarımız düşük tek hanelerde takip ediliyor" dedi. Goldman Sachs, şirketin hisse görünümünü “nötr”e düşürdü.

• Yarı iletken şirketi Marvell Technology (MRVL) hisseleri, üçüncü çeyrek kazanç rakamlarının ardından %5'ten fazla düşüş gösterdi. Şirket, FactSet tarafından derlenen Wall Street tahminleri doğrultusunda hisse başına 0.25 dolar kazandı. Şirketin 750.1 milyon dolarlık geliri, beklenen 751 milyon doların altında kaldı Bununla birlikte, depolama satışları, çeyreklik büyüme düştü ve şirketin dördüncü çeyrek rehberliği, Wall Street'i hayal kırıklığına uğrattı.

• Jefferies, çevrimiçi otomobil perakendecisi Carvana (CVNA) hissesinin görünümünü “al” olarak derecelendirdi. Firma, "Geçmişte Rekabeti Hızlandıran Parlak Yeni Bir Model" başlıklı müşterilere yazdığı bir notta, Carvana'nın "bozulmaya hazır devasa bir pazarda" faaliyet gösterdiğini söyledi. Jefferies'in hisse senedinde 300 dolarlık bir hedef fiyat gösterdi.

• Televizyon yayıncısı Dish Network (DISH) hisseleri Guggenheim’ın tavsiyesini ‘nötr’ olarak düşürmesinin ardından %1 değer kaybetti. Ayrıca şirket hisselerinin en iyiler listesinden çıkarıldığını açıkladı. Açıklamanın devamında ise şirketin başka bir şirket ile ortaklık yapma beklentilerinin çok zayıf olduğu belirtildi.

• Giyim şirketi Stitch Fix (SFIX) hisseleri için MKM Partners tavsiyesini “nötr”den “sat”a düşürdüğünü açıkladı. Açıklama sonrası şirket hisseleri %2 değer kaybetti. Açıklamanın devamında ise şirketin sevkiyat konusunda gecikmeler yaşadığı ve bu durumun olumsuz sonuçlar doğurabileceği vurgulandı.

• Teknoloji şirketi Yext (YEXT) son çeyrek beklentilerin çok altında kâr beklentisi açıkladı. Şirket son çeyrek gelirini ise beklentilerin altında 87-89 milyon dolar olarak öngördüğünü açıkladı. Açıklama sonrası şirket hisseleri %10 üzerinde değer kaybetti.

• Güzellik sektörü perakendecisi Ulta Beauty (ULTA) son çeyrek mağaza satışlarının %8.9 oranında azaldığını açıklamasının ardından şirket hisseleri %4 değer kaybetti. Şirket son çeyrekte 1.49 dolar hisse başına kâr beklentileri geçerek hisse başına 1.64 dolar kâr açıkladığını duyurdu.

Avrupa Piyasaları

• Avrupa borsaları, Cuma günü enerji hisselerinin artması ile Londra’da blue-chip endeksinin dokuz ayın en yüksek seviyesine çıkmasının ardından günü pozitif bir seyirle kapattı. Avrupa’nın önde gelen endekslerinden FTSE100 0.92%, DAX30 0.35% ve CAC40 0.62% artı ile günü tamamladı.

• Giyim şirketi Moncler (MONC), spor giyim üreticisi Sportswear Company şirketini satın aldığını duyurdu. Açıklamada ise iki şirketin ortak lüks ürünler geliştirmek için çalışacakları belirtildi. 

• Vodafone (VOD) hisseleri için Redburn şirketinin ‘nötr’ olan tavsiyesini ‘al’ tavsiyesine dönüştürdükten sonra şirket hisseleri %1.6 değer kazandı.

• Carrefour (CA) yetkililerinden yapılan açıklamada 2020 yılı özelikle e-ticaret yönünden çok pozitif geçtiği açıklandı. Fransa’da yaşanan sokağa çıkma kısıtlamaları sonrasında şirketin e-ticaret ürünlerine olan talebin arttığı ve pazardan gerekli payın alındığı belirtildi.

• Games Workshop (GBX) altı aylık tahminlerini dashboard’a açıklamasının ardından şirket hisseleri %5’in üzerinde değer kazandı. Şirket tahminlerin çok üzerinde 185 milyon GBP satış geliri ve 90 milyon GBP vergi öncesi kar rakamları açıkladı.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Finansinvest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz 

BIST 100 Endeksi ABD’de beklentilerin altında açıklanan tarım dışı istihdam verisi sonrasında belirgin değişim göstermedi. Endeks 1325 desteğinin üzerinde kalırken, 1340 direncine doğru güç kaybına uğradı. Endekste bu seviye direnç olarak korunuyor. 1310 ikincil desteğinin üzerinde kısa vadeli görünüm olumlu kalmaya devam edecek.

EUR/USD ABD verilerinin ardından 1,2130 desteğinin üzerindeki seyrine devam ediyor. Bu seviyenin üzerinde 1,2250 direnç olarak takip edilebilir. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında toparlanma gösterirken, TL negatif ayrıştı. USD/TL’de 7,72 destek, 7,80 ve 8,00 direnç seviyeleri olarak izlenebilir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Finansinvest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz.

Güne hafif olumlu başlayan BIST 100 Endeksi 1340 direncine doğru yönelimde yeniden güç kaybetti. 1325 desteğinin üzerinde seyir izleyen endekste 1340 direnç olarak korunuyor. 1310 ikincil desteğinin üzerinde kısa vadeli görünüm olumlu kalmaya devam edecek.

EUR/USD ABD’deki teşvik paketi beklentileri ve aşı konusundaki gelişmeler ile olumlu seyrini sürdürüyor. Paritede 1,2130 desteğinin üzerinde 1,2250 direnç olarak takip edilebilir. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında karışık bir seyir izliyor. Sabah saatlerinde 7,80’in üzerine yönelen USD/TL yeniden bu seviyenin altına geri çekildi. Kurda 7,72 destek olarak izlenebilir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Finansinvest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz.

Beklentinin üzerinde gerçekleşen kasım enflasyonu 1Y21’deki enflasyon patikasını yukarı çekti.

Enflasyon Kasım’da %1,0 olan bizim ve piyasa beklentisinin iki katından daha fazla olarak %2,30 gerçekleşti. Sonuç olarak yıllık enflasyon %11,90’dan %14,03’e yükselmiş oldu. Enflasyon yaklaşık 6 aydır %12,0 civarında dalgalanıyordu. Ayrıca, önceki 4 ay boyunca enflasyon istikrarlı olarak beklentinin altında gerçekleşmişti. Yönetilen-yönlendirilen fiyatlar hariç TÜFE ise %13,3’ten %15,9’a yükselmiş oldu. Yönetilen-yönlendirilen fiyatlar hariç TÜFE Nisan’da %8,7 ile döngüsel en düşük seviyesini görmüştü.

Enflasyonun beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinin arkasında beklenenden çok daha yüksek gerçekleşen gıda (%4,2) ve dayanıklı mallar enflasyonu (%5,7) başrol oynadı. Gıda enflasyonunu %6,2 artış ile işlenmemiş gıda ürünleri, dayanıklı malları ise %9,5 artış ile araç alım kalemi yukarı çekti.

Çekirdek mallar enflasyonunda özellikle dayanıklı mallar ve üretici fiyatlarından kaynaklanan yükseliş trendinin güçlenerek devam ettiğini gözlemliyoruz. Ekim’de %12,1 olan çekirdek mallar enflasyonu Kasım’da %15,1’e yükseliyor. Özellikle dayanıklı mallar enflasyonun yıllık bazda %19,8’den %26,5’e yükselmesi dikkat çekici. Bu yükselişe paralel, üretici fiyatlarındaki aylık %4,3 yükseliş sonucu yıllık imalat ürünleri enflasyonunun %20’den %25’e yükseldiğini gözlemliyoruz. TL’deki birikimli değer kaybı ve emtia fiyatlarındaki uzun süredir devam eden yükseliş hem üretici hem de dayanıklı tüketim malları fiyatlarının hızla tırmanmasına yol açıyor.

Diğer dikkat çeken kategori ise gıda olmaya devam ediyor. Aylık %4,3 ile beraber gıda enflasyonu yıllık bazda %16,5’ten %21,1’e yükseliyor. Eylül’de bu oran %14,9 idi. Ekim 2019’da yıllık bazda %5 ile dip yapan gıda enflasyonu geçen süreçte artış trendine neredeyse aralıksız devam etti. Önümüzdeki dönemde global gıda fiyatlarındaki artış ve USD/TL’nin mevcut yüksek seviyelerinin gıda enflasyonunu yüksek tutmasını beklediğimiz faktörler olarak öne çıkıyor.

TL her ne kadar ayın 2. yarısında ciddi oranda değer kazansa da birikimli kur etkilerinin ve gıda grubunun enflasyonu yukarı taşıdığını değerlendiriyoruz. Enflasyonun yılı %14,0 civarında kapatmasını (daha önce beklentimiz %12,5 idi), 2021’in ilk yarısında %14-16 civarında (daha önce beklentimiz %12-14 idi) dalgalanmasını ve 2021’i %11 civarında kapatmasını (beklentimizde değişiklik yok) bekliyoruz. Beklentimize dair riskler konusunda ise, TL’nin değer kazanması durumunda aşağı yönlü, gıda ve emtia fiyatlarındaki artış durumunda ise yukarı yönlü riskler söz konusu olacaktır.

Enflasyon patikası beklentimizi yukarı çektiğimiz için, 24 Aralık’ta gerçekleştirilecek PPK toplantısında TCMB’nin para politikası faizini 100 baz puan yukarı çekerek %16,0’a yükseltmesini bekleriz. Öte yandan, 2021’in ilk yarısında reel politika faizinin 2-3 puan civarında kalmasına yardımcı olacaktır. TCMB’nin enflasyondaki düşüş ile beraber yılın ikinci yarısında 300 baz puana yakın kademeli faiz indirimine gitmesini beklemekteyiz. Enflasyon görünümüne dair risklerin azalması ya da artması faiz indirim başlangıcı takvimin öne ya da geriye atılmasına sebep olabilir.

November CPI: Inflation overshoot signals a steeper path in 1H21.

Inflation came in 2.3% MoM in November – more than twice higher than our and market expectation of 1.0%. As a result, annual inflation rose to 14.03% from 11.90% in October (after fluctuating around 12.0% for 6 months). However, excluding the administered and directed prices, inflation rose to 15.9% from 13.3% in October and 12.8% in September, having steadily increased from cyclical low of 8.7% in April 2020.

Monthly inflation overshot expectations by a large margin after undershooting by some margin for 4 months in a row. Higher than expected food prices (at 4.2% MoM) and durable goods (at 6.4% MoM) were the main drivers of higher than expected inflation realization. In further detail, a 10.5% MoM increase in auto prices and 6.2% MoM increase in unprocessed food prices were the main culprit behind a seasonally high (10 year average at 0.4%) November inflation print.

Core goods inflation continued to be on the rise, reflecting only cumulative effects of sharp increase in cost of manufacturing and/or rise in imports prices.  Core goods prices increased by 3.8% MoM, although still weighted down by the clothing & footwear category. In accordance, annual core prices increased by 15.1% in November, up from  12.1% in October, while having steadily risen since July, when it was 8.6%.

Going forward, we would expect food inflation to remain elevated due to rise in global food prices and lagged effects of  elevated level of TRY. In fact, according to FAO, global food prices increased by 3.9% MoM (in USD terms and sharpest since July 2012) in November, following 3.3% increase in October -bringing cumulative rise since May 2020 to 15.3%. In addition, we fear that potential negative  supply effects of COVID-19 and drought risk in Anatolia may weigh on domestic agricultural production in 2021 against a backdrop of prospective rebound in foreign tourist arrivals. 

Furthermore, we expect inflation to end 2020 at 14.0% (instead of 12.5%, we expected before today’s data) and fluctuate around 14-16% in the first half of 2021 (instead of 12-14%), but still end 2021 at 11.0%. The main source of risk to inflation in the first half of the year would be the food category. In addition, continued rise in commodity prices,  especially in metals and food stuffs points to additional inflation pressures, notwithstanding the recent appreciation of the TL. A downside risk to inflation may arise from the further appreciation of TRY against a backdrop of universal decline in the value of USD.

Due to an inflation overshoot in November and rising risks on the horizon, we would deem another 100bps rate hike in the policy rate to 16.0% as an appropriate monetary policy step. In the second half of the year, we would expect the Bank to gradually ease the monetary policy, bringing its policy rate down to 13.0% by the end of the year. This way, CBRT would be providing a real policy rate of at least 2-3 percentage points through the end of the year.