Dolar / Türk Lirası Yorumları

Millî Güvenlik Kurulu açıklamaları, Reza Zarrab davasıyla ilgili gelişmeler ve ABD’de vergi reformun uygulanmasıyla ilgili pürüzlerin azaldığına yönelik haberlerin Dolar’ı güçlendirmesi bir arada olunca Dolar kurunda belirgin bir yükseliş gerçekleşti. Öte yandan normalde volatilitenin azalmasını sağlayıcı bir önlem olarak kullanılan vadeli Dolar kuru ihaleleri sonrasında dalgalanmada azalma olmak yerine artması Türkiye’de faizlerin düşük algılandığına işaret ediyor. Bu algının TL olumsuz yansımaları devam ederse kurdaki yükseliş de devam eder ve kur kolaylıkla 4 seviyesinin üzerini görebilir. Bu durumda açığa satış yapmak için beklemek gerek ancak Dolar kurunun yükselişleri çok spekülatif nedenlerle geliştiği için alım yapmanın da fazla bir risk olduğunu düşünüyorum.

Son günlerde Zarrab davasının Türkiye-ABD ilişkilerini geriyor olması bugün Türkiye’nin kuzey Irak’a askeri operasyon yapmasıyla yeni bir boyut kazandırdığından bu iki olay sürecinin TL üzerindeki olumsuz etkisi bugün görülebilir. Dünkü seansta düşen kur TCMB’nin volatiliteyi azaltmak ve piyasanın faiz beklentilerini anlamak amacıyla gerçekleştirilen vadeli Dolar satış işlemlerinden kaynaklanıyor. Bugün de önceki ihalelere nazaran daha küçük miktarlı yapılacak kur ihalesinde ne miktar önemli ne de kurun kaç olduğu önemlidir. Önemli olan spot kur ve açıklanan vadeli kur arasındaki faiz makasının kaç olduğu ve bunun volatiliteyi ne kadar düşürdüğüdür. Dolayısıyla Bugünkü ve dünkü ihaleyi anlamak için Dolar TL paritesinin opsiyon volatilitelerinde düşüş var mı yok mu ona bakmalı. Eğer volatilitede bugün de bir düşüş olduğu gözlemlenecek olursa Dolar kurunun yükselişleri satış fırsatı olarak görülebilir. Aynı zamanda ihale sonrasında zımni TL faizlerinin kaç olduğu hesaplandığında görülecek faiz bir öncekinden düşükse o zaman TL’nin ilerleyen günlerde de değer kazanacağı söylenebilir ancak yine de Türkiye-ABD arasındaki siyasi krizin ve Dolar’ın uluslararası piyasadaki yükseliş riskinin etkilerini de düşüme gerek. Bu nedenle belirgin yükselişler olmadan açığa satış yapmak riskli olur. Bunun dışında 3,88’li seviyeler kısa metrajlı alım için uygundur.

Türkiye’nin yeni gerginlik cephesi Avrupa Birliğinden NATO eksenine kayması Türkiye’ye olan para akşının daha da azalmasına neden olabilecek bir gelişme olarak görülebilir. Zaten bu nedenle Türkiye’nin artan riskleri değerlendirdiğinde artan faizlere rağmen TL’nin neden değere kazanamayıp kronik bir yüksek kur ve ona bağlı olarak gelişsen yüksek enflasyon döngüsü içinde olduğumuz kuşkuya yer vermeyecek şekilde görülmektedir. Yıl içinde faizlerde görülen 400 baz puanlık yükseliş bugün TL’ye yardım edemiyor olsa da Türkiye’nin yaşadığı dış siyasi gerginlikler ve artan iç siyasi belirsizlikler azaldığı zaman yüksek faizlerin TL’yi değerlendirmesi gündemde olabilir. Bu hafta Türkiye’den açıklanacak veriler Perşembe ve Cuma günü sırasıyla dış ticaret açığı ve imalat PMI verileri olacak. ABD’den bugün açıklanacak yeni konut satışlarıysa ABD cephesinde takip edilecek verileri arasında. Şimdilik daha çok ABD verileri ve Türkiye’nin bahsettiğim jeopolitik ve dış siyasi gelişmeleri TL’nin değerini belirleyecek unsurlardır. Kısa vadede bu bağlamda yaşanabilecek yükselişleri beklemeden açığa satış yapmak riskli olabilir.

Bugün Türkiye’den açıklanacak kapasite kullanım oranı yükselen kur ve büyüme eğilimini artıran Avrupa ekonomisi sayesinde yüksek açıklanabilir. Şayet bu veri bir önceki aydan düşük gelecek olursa o zaman TL’nin değer kaybı söz konusu olabilir. Şayet veri beklentilerin üzerinde gelmesi belirgin bir yükselişe neden olursa, o zaman kurda belirgin denilebilecek bir düzeltme beklemek mümkün. Bugünlerde Rusya, Türkiye ve İran birlikteliğinde Suriye konulu gelişmeler TL’nin değer kazanması için yeterli bir unsurken, TL faizlerinin yükselme eğilimini koruması da en azından TL’nin değer kaybetmesinin önüne çıkıyor. Bu sebeple kısa vadede yükseliş olması durumunda Dolar kurunda kısa metrajlı açığa satışlar değerlendirilebilir.

Türkiye, Rusya, İran üçlüsünün Suriye’deki savaşı bitirmek üzere bir araya gelmesi şüphesiz Türkiye ekonomisini rahatlatacak bir gelişme olduğu için TL’nin dünden bu yana değer kazandığını gördük. Öte yandan TL faizlerinin yükseldiği bir günde Fed’den açıklanan faiz toplantısı tutanaklarının ABD’deki ekonomik ve finansal gelişimlerle ilgili endişelerin belirmeye başladığını göstermesi Dolar faizlerinin gerilemesi Dolar kurundaki baskının artmasına neden olabilir. Bugün Türkiye, Rusya, İran üçlüsünden açıklanacak önemli kararların kur üzerindeki basıyı arttırması beklenebilir. Bu nedenle kurdaki yükselişleri kısa vadeli satış fırsatı olarak değerlendirmek mümkün.

TCMB’nin yetersiz TL müdahaleleri, Türkiye-ABD arasında yükselen gerginlik ve Türkiye’nin yüksek enflasyon- işsizlik gerçeği bir arada düşünüldüğünde Dolar kurunun yükselmeye ve rekorlar kırmaya devam etmesi normal. Öyle görülmekte ki bir süredir Türkiye’nin ekonomi gündemine hakim olan ABD’de yapılacak olan Rıza Zarrab davasının bir hafta süreyle ertelenmiş olması piyasaların gergin bir süreç geçirmesine neden oluyor. Yükselen kurun enflasyona daha kolay ve çabuk maliyet geçişkenliği yaratacak olmasından dolayı, kurun kalıcı şekilde 4 civarında bulunması Türkiye’ye zarar getirir. Bu nedenle siyasilerin ve ekonomik aktörlerinin bu gelişmelerle ilgili bir hafta, on gün içinde müdahale etmesi gerekir. O zaman zarfında bir iyileşme olacağı anlaşılırsa kur daha önceden geriler ya da bu son birkaç günlük performansında yükselemeye devam eder.