Altın Yorumları

Hata sonu Fransa’da olan terör olayları sonrasında olası jeopolitik gelişmelerin çok fazla savaş içermeyeceğinin anlaşılmasıyla altın fiyatları seans içindeki yükselişi ardından yeniden ekonomik gerçeklere göre hareket etmeyi seçti ve yükseldiği gibi seans içinde belirgin bir gerileme yaptı. Bu gerileme sürecinin ardındaki ekonomik nedenler malum düşük emtia fiyatları ve yükselen Dolar olarak açıklanabilir. Çin ekonomisinin yüzde 7 büyümeye devam edeceğinin açıklandığı bir dönemde piyasaların buna ne kadar aldırış edeceği önemli. Çünkü Dolar’ın yükselişi, emtia fiyatlarındaki gerilemeler ve küresel ekonomik durgunluk riski büyük ölçüde Çin ekonomisine bağlı. Jeopolitik unsurlara geri dönecek olursak, Suriye’ye hiçbir ülke askerinin ayak basmayacağının anlaşılmasıyla gerilemiş altın fiyatlarının bundan sonra yeniden ekonomik gelişmelere bağlı olarak fiyatlanacağını ve bu süreçte Dolar’daki hareketin yönünün önemli olduğunu düşünüyorum. Eğer bugün ABD’den açıklanacak enflasyon verileri beklentilerin üzerinde açıklanırsa sanıldığı gibi altın yükselmeyebilir. Aksine düşer çünkü olası enflasyon artışı faizleri de beraberinde yükseltir ve bu da altında kısa süreli bir baskıya neden olabilir. Ancak içinde bulunduğumuz şartlar dikkate alındığında altın satılmaktan çok düşüşleri bekleyip alınmasından daha çok fayda görülebilir.

Hafta sonu Fransa’da olan olaylar ve küresel ekonomik yavaşlamayla birlikte yaşanan belirsizlik yeni haftaya VIX endeksinin daha da yükselmesine neden oldu. Bugünlerde altın fiyatlarının VIX endeksinin yükselişine geç cevap vermesinin ardından çok önemli bir unsur var. Dolar’ın yükselme eğiliminden kopmaması ve emtia fiyatlarını düşme eğiliminin devam ediyor olması olarak özetlenebilir. Dolar faizlerinin yükseliş beklentisi tazeliğini korurken emtia fiyatlarında yaşanan düşüş ve Dolar’ın güçlenmesi altının yükselişlerini geciktirmekte. Bu noktada altının yatay harekette kaldığı son bir hafta içinde aslında düşüşten yana bir tutum içinde olduğunu görüyoruz. Bu durumu değiştirecek tek unsur var o da hisse senedi piyasalarının ne yaptığıdır. Hisse senetlerinde eğer düşüşler tüm dünyaya yayılırsa ve bu arada VIX endeksi de yükselmiş olduğu seviyeleri korumaya devam ederse o zaman altında çok belirgin bir yükseliş olması muhtemel olur.

Dün bahsettiğim ve altının Dolar ve hisseler bazında ayrışmış olması seans içinde oluşan belirgin dalgalanma sonrasında günü yatay tamamlamış olmasıyla kendisini gösterdi. Bir yandan hisseler düşerken, bu düşüşün yüksek faizler nedeniyle olabileceği gibi aynı zamanda ekonomi olumsuz beklentilerin faizlerin gerilemesine neden olmasıyla altının bu ikilem arasında kalmasına neden oldu. Dün aslında altın 1073-1089 arasındaki koca dalgalanma boyuyla tam da bu olguya işaret etmiş oldu. Artık bu noktada gözlerimizi VIX endeksine çevirelim. Göreceksiniz ki VIX endeksi dün oluşan yükseliş, yine bahsettiğim ikilemlerin sonucu olarak arttığından ilerleyen günlerde altının da VIX’i takip etmesi muhtemel olacaktır. Bu nedenle şimdilik görünüm, düşüşlerde altın alınması gerektiğini ortaya koyuyor.

Bugün altının taban oluşturma çalışmasının beşinci günü. Emtiada ve hisselerde düşüş devam ederken faizlerin de geriliyor olması altının kısa vadeli olası yükseliş sürecini başlatmasına neden olabilir. Bugün ABD’den açıklanacak istihdam verileri bunun olup olmayacağı konusunda piyasaya bir fikir verebilir. Ancak görünen o ki Dolar’ın diğer piyasalardaki hareketlere bağlı olarak güçlü kalması, altının daha da düşmesine neden olmaz. Altının düşmesine neden olabilecek asıl unsur Dolar faizlerinin yükselmeye devam etmesi olur ki bu da hisselerin yükselişiyle mümkün. Bu noktada bugünlerde altın ve Dolar’ın birbirinden ayrışarak hareket etmesi mümkün ve bu da açık bir şekilde altının yükselme şansının daha fazla olduğuna işaret ediyor.

Altın fiyatları, 1090 civarına gelmiş olmasının ardından buna neden olan faktörlerin de durulmuş olmasıyla şu an beklemede kalmaya devam ediyor. Son üç seanstan beri dar alanda ve düştüğü seviyelerden uzaklaşmadan bekleyen altının yarın ABD’den açıklanacak verileri beklediğini düşünüyorum. Emtia fiyatlarındaki genel hareketlere bakıldığında hisse senedi piyasalarının düşüşü emtianın da baskı altında kalmaya devam etmesine neden olsa da emtia düşüşlerini zaten yeterince tamamlamış olabilir. Bu da altının göreceli fiyatının emtia karşısında daha fazla gerilemeyeceğine işaret edebilir. Hatta aksine emtia fiyatları yükselmeye başladığında altının daha fazla tepki vermesi gerekir. Bu nedenle bu dinamiklere bağlı olarak hareket eden hisse senedi piyasaları bugün yükselirse ancak buna karşın VIX endeksi artacak olursa, altında çok belirgin bir yükseliş olur. Şimdilik bu sadece bir senaryodan öte bir şey değil. Ne var ki aklınızın bir köşesinde bulunursa seans içindeki hareketleri daha anlamlı takip etme fırsatınız olur. Kısaca söylemek gerekirse altında bugün de yatay hareket devam eder ve yarın ABD’den açıklanacak veriler eğer hisselerin yükselmesine neden olurken VIX endeksi yükselirse, o zaman altın da yükselir. Bunun dışındaki senaryolarda altının yatay kalmaya devam etmesi muhtemeldir.

1090 Dolar civarındaki destek seviyesindeki altının yükselen Dolar faizleri sonrasında düşmüş olması gayet normal bir durum. Ancak şunu akıllardan çıkartmamak gerekir. Bugüne kadar Dolar’ın, Dolar faizlerinin ve hisselerin yükselişiyle gerileyen altının bugünlerde düşüşleri yavaşlar. Bunun nedeni aslında altını düşüren nedenlerde görülebilir. Dolar’ın yükselişini sağlayan etkenlerin başında istihdam geliyor. Ancak istihdamın geldiği noktada ABD’de bilinen ve tam istihdam seviyesi olan yüzde 5 civarında olmasıdır. Bu noktada gelirlerin de harcamaların da artması beklenmeli. Ancak verilerin bu noktaya gelme sürecinde yaşanan bir yorgunluk var ve bunlar altını düşüren bu faktörlerin terse yönelmesine neden olabilir. Öte yandan enflasyon verilerinin de içinde bulunduğumuz küresel ekonominin ABD’de düşmesi gerekir ki bu Fed’in istemeyeceği bir şey. Bu etkenlerin en azından teknik bir düzeltme yapabilecek olması bile ilerleyen günlerde ve bugün altının düşüşlerini kısa metrajlı ve kısa vadeli alım için uygun kılıyor.