Dolar / Türk Lirası Yorumları

Dolar faizlerinin baskı altında kalmasına neden olan Fed açıklamaları Doların uluslararası piyasalarda düşmesine neden olunca Dolar/TL kurunda bir miktar gerileme yaşandı. Ancak TCMB politikasına bakıldığında dikkatli de olsa faiz indirim sürecinin devam edeceği beklentisinin daha ağır basıyor olması Dolar’daki gerilemenin sınırlanmasına neden olabilir. Dünkü Fed açıklamaları sonrasında seans içinde düşüşler devam ederse bunları kısa metrajlı alım için kullanmak faydalı olabilir.

Dün açıklanan enflasyon raporu Türkiye’de enflasyonun yüzde 7,50 civarında olacağına işaret ederken 2017 yılı için enflasyon beklentilerinin yüzde 6 olduğuna dikkat çekti. Emtia fiyatlarının yükselişle fiyatlandığı bir dönemde ileriye yönelik düşük enflasyon beklentisi Türkiye şartlarında oldukça zordur. Bu nedenle faiz indirmekten yana olan TCMB bir yandan, düşmesi kolay olmayan enflasyon diğer yandan TL’nin orta vadede korunmasına engel olan iki unsurdur. Türkiye’de cari açık problemi varken ve bu süreçte Türkiye’ye öngörülebilir bir zamanda para girişinin olması zorken büyüme hedeflerinin tutabilmesi için üretimin ve kapasitesinin de artması gerekiyor. Bu noktada TL’nin yeniden değer kaybedeceği bir dönemin arifesindeyiz ve bu nedenle de düşüşlerde kurda alım yapmanın gerekli olduğunu düşünüyorum.

Bugün TCMB faiz kararı toplantısı tutanaklarını ve enflasyon raporunu açıklayacak. Daha önce de belirttiğim gibi bu iki rapor faiz indirim sürecinin nasıl şekilleneceğini ve gerçekçiliğini görmek adına geçen hafta gerçekleştirilen faiz indiriminin kendisinden daha önemli. Türkiye’de cari açık sorununun mevsimsel şartlar ele alındığında olumsuz etkilenebilecek olması ve küresel piyasalarda hisse senetlerine olan talep artışının geçen ay olduğu gibi devam edip etmeyeceğiyle ilgili akıllarda olan soruların TL üzerinde baskı yaratması gerekiyor. Ancak açıklanacak enflasyon raporunda bu ve bunun gibi risklere ne kadar atıfta bulunulacak göreceğiz. Şayet eğer bu gerçeklere değinilmeyen bir rapor açıklanırsa o zaman TCMB’nin güvenilirliği sorgulanabilir ve bugün TL değer kazansa bile orta ve uzun vadede olumsuz etkilenir. Alına bakarsanız TCMB zaten TL’nin orta vadede yine değer kaybetmesini istediğinden belki de pembe bir resim çizmekten yana olabilir. O yüzden belki de olmaması gereken bir şekilde hazırlanmış enflasyon raporuyla da karşılaşabiliriz. Ancak işin aslı şu ki TL’nin ilerleyen dönemde yeniden gerilemesi gerekir. Bu nedenle piyasanın her düşüşü orta vadeli alım için uygunken kurun düşüklüğü belirgin olduğundan gerçekleşebilecek kısa vadeli gerilemeler de alım fırsatı olarak değerlendirilmeli. Kısa vadeli düşüşlerde para kazanmaksa gereksiz risk almaktır.

Geçen haftaki faiz indiriminin ardından yarın TCMB faiz toplantısı tutanaklarını ve enflasyon raporunu açıklayacak. Aslında bu iki rapor faiz indiriminin kendisinden daha önemli çünkü faizlerin ne kadar düşebileceğinin yanında ne kadar sürdürülebilir olduğu konusunda da piyasaya önemli ipuçları verecek. Uluslararası piyasalarda Dolar olumsuz ortamın ağırlığını yeniden hissettiriyor olması hem teknik hem de temel nedenlere bağlı olmasından dolayı kurun gerilemesi mümkün ancak asıl hareket yarınki enflasyon raporu ve faiz toplantısı tutanaklarıyla şekillenecek. Bu durumda bugün seans içindeki olası düşüşler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

TÜİK tarafından açıklanan tüketici güven endeksinin 2,2 puan artmış olması son dönemde kurda yaşanan istikrar ve düşüşten kaynaklandı. Buna ek olarak bir de önceki gün TCMB’nin faiz indirimini katacak olursak ilerleyen aylarda tüketici güveninin daha da artmasına neden olabilir. Bu durum Türkiye’nin büyüme hedefiyle ilgili olarak önemli bir gelişme olarak algılanabilir ancak Türkiye’nin büyüme şeklinde iç tüketimden değil ihracattan beslenmesi gerekiyor. Bu nedenle TCMB’nin TL’nin fazlaca değerlenmesini istemeyeceğini düşünüyorum. Kurun volatilitesi kapsamında zaten yeterince düşüş olması ilerleyen haftalar ve aylarda kurun bulunduğunuz seviyelerden daha da yukarıda olacağına işaret ediyor. Dolaysısıyla bugünlerde yaşanacak düşüşlerin alım için fırsat olduğunu düşünüyorum. Bugün şayet Dolar ABD’den açıklanacak ekonomik veriler eşliğinde yükselmeye devam ederken eğer hisse senedi piyasalarında da düşüş olursa, bu ikili olgunun kurun artışını daha da desteklemesi muhtemel olur.

Dün TCMB’nin gerçekleştirmiş olduğu 50 baz puanlık faiz indirimi kararı genel olarak beklentiler dahilindeydi. Bu karar açıklandığı sırada Doların uluslar arası piyasalarda yatay seyri kurun seans içindeki volatilitesinin kısa süreli olmasına, kurun önce gerilemesine ve faizin düşmüş olması gerçeğinin etkisiyle yeniden yükselmesine şahit olduk. Artık bundan sonra TCMB’nin bir sonraki faiz toplantısında ne yapacak olduğu önemlidir. Şimdi piyasada herkes bir sonraki faiz indiriminin devam edeceğini düşünüyor olsa da, bu indirim hemen gerçekleşmeyebilir. Bir başka deyişle TCMB dünkü faiz indirimi sonrasında önce piyasalardaki gelişmeleri görmek ve daha da önemlisi enflasyonun nasıl şekilleneceğini anlamak isteyecektir. Eğer enflasyonda belirgin bir geri çekilme olmazsa bir sonraki toplantıda faiz indirimi olmayabilir ve ilerleyen ayları beklemesine neden olabilir. Bunun gibi beklentiler şimdilik pek ortalıkta konuşulmayacak ve daha çok bir sonraki faiz indiriminin yapılacak ilk toplantıda devam edeceği konuşulacak olduğundan kurun bir miktar desteklenmesi mümkün. Ancak ilerleyen haftalarda enflasyon gelişmelerini takip ederek faiz beklentilerini kurgulamak gerekecek. Ancak dediğim gibi şimdilik faizlerin düşmüş olması ve hemen bir sonraki faiz toplantısında faiz indiriminin yapılabilecek olmasıyla ilgili beklentilerin konuşulmaya başlanacak olması TL’nin kısa bir süreliğine baskı altında kalmasına ve kurun yeniden 2,84’e doğru hareketlenmesine neden olabilir.