Forex Yorumları

Tüm haftanın geneline baktığımızda Dolar endeksinin yükselme eğiliminde olduğu bir süreçte TL’nin onca olumsuz gelişmeye rağmen değer kazandığını gözlemledik. Türkiye’den açıklanan Mart ayı sanayi üretiminin yükseliş ve dış ticaret açığındaki düşüş bir arada düşünüldüğünde Türkiye’de tüketim ithalatının azalmış olduğunu ancak üretime yönelik ara malların daha çok ithal edildiğini gözlemliyoruz. Bugünlerde Türkiye’de artan tüketici güveninin önümüzdeki ay aynı kalemlerle ilgili gelecek açıklamalarda tam tersinin görülmesi beklenebilir. Bu durum itibarıyla ilerleyen günlerde ve haftalarda Dolar kurunun düşmesi için TL dinamikleri yetersiz hatta tersi olabilir. Bu noktada Dolar kurunun düşmesi için Dolar endeksinde bir gerilemenin görülmesi beklenir. Bugün ABD’den açıklanacak tüketici güveni ve enflasyon verisinin Dolar endeksi üzerinde belirgin etkisi olabilir. İstihdam verilerindeki gelişmelere bakıldığında enflasyonda çok fazla Dolar olumsuz bir durum oluşmayabilir Bu nedenle Dolar’ın seans içinde bir miktar yükselmesi mümkün. Burada altını çizmek gereken bir durum var ki o da haftanın 3,5770’in altında kapatması durumunda daha uzun vadeli olarak kurdaki düşüşün teyit edileceğidir. Dolayısıyla orta vadede bu gelişmeden de haberdar olmakta fayda var.

Bugün Almanya’dan ekonomik büyüme, ABD’den perakende satışlar, tüketici güveni ve enflasyon verileri açıklanacak. Almanya’dan açıklanan ekonomik verilerin genel olarak olumsuz olması Euro’nun düşüşlerine engel olabilecekken ABD’den açıklanacak ekonomik verilerin de aynı şekilde Dolar olumlu gelebilecek olması Dolar’ın olumlu etkilenmesine neden olabilir. Ancak ABD dinamiklerinin daha karmaşık bağlantılara sahip olması ve beklentilerin genel olarak Dolar olumlu görüntüsü sadece ekonomik verilere değil aynı zamanda emtia ve para piyasalarında da gözlemleniyor. Hal böyle olunca bugün ABD’den açıklanacak ekonomik verilerin Dolar olumlu ya da Dolar olumsuz açıklanacağından çok gelişmeler dahilinde faizlerin vade yapısının nasıl etkileneceği daha önemli görünüyor. Bu noktada bugün bakılması gereken noktanın kısa vadeli Dolar faizlerinin uzun vadeli Dolar faizlerine yaklaşıp yaklaşmayacağıdır. Eğer kısa vadeli faizler uzun vadelilere yaklaşırsa, bunun Dolar olumlu etkisi olacaktır ve bu da paritenin düşmesine neden olur. Bu ikiliye bakarak seans içinde geciken Euro/dolar hareketleri çok kısa metrajlı işlem yapmak için kılavuz olabilir. Örneğin iki yıllık Dolar faizleri, on yıllık faizlerine yaklaştıktan sonra parite henüz düşmediyse, sonradan düşeceği var sayımıyla 15-20 puanlık satış denemeleri yapılabilir. Tersi durumundaysa alım yapılır.

Dün İngiltere Merkez Bankasının enflasyon beklentilerini azaltmış olmasının arından Sterlinin gerilediğini gözlemledik. Öte yandan sanayi üretimi, inşaat üretimi ve imalat sektörü üretiminin azalmasının ardından Sterlinin gerçek anlamda bir düşüş yapmamış olması bugün Dolar’ın yükselmesi durumunda Sterlin/dolar paritesinin düşmekten çekinmeyeceğini gösteriyor. Aynı şekilde Euro/sterlin paritesinde de görülen geri çekilmenin bugün tersi yönde hareket edecek olması Sterlin/dolar üzerinde baskı yaratabilecekken hisse senedi piyasalarının zirve seviyelerinde dolaşmaya devam etmesi paritedeki olası geri çekilmelerin sınırlanmasına neden olabilir. Bu noktada 1,2730’lara yaklaşması durumunda 30-40 puanlık kar amaçlı alım denemeleri, 1,2970 seviyesine ulaşmasın durumundaysa yine 30-40 puanlık satış denemeleri yapılabilir.

Son dört seanstır paritenin kararsız şekilde yükselmeye devam edip etmeyeceğini düşünen bir görüntü oluşması Dolar/yen paritesinin kararsızlığını gösteriyor. Son dönemde Dolar faizlerinde yukarı yönlü hareketlenmeler olurken bunun ekonomi olumlu verilere çok fazla bağlanmayıp aksine sadece enflasyona bağlanmış olması ekonomiye olan güvenin tam olmasına engel nitelikte. Hal böyle olunca Dolar dinamiklerinin olumlu olmasına rağmen Dolar faizlerinde geri çekilmeler olabilir Hatta bugün ABD’den açıklanacak verilerin faizleri yükseltecek şekilde gelmesine rağmen vade yapısındaki olası dikeyleşme hareketi, yani kısa vadeli faizlerin suskun kalıp daha çok uzun vadeli faizlerinin yükselmesi paritenin düşmesine neden olabilir. VIX endeksindeki yukarı yönlü hareketlenmenin de etkisiyle olası düşüş hareketinin 113,10 seviyesine kadar devam etmesini bekliyorum.

Altın fiyatlarının açıklanan ekonomik verilere gecikmeli tepki veriyor olması geçen günlerde yaşanan altın olumlu gelişmelerin etkisinin ancak dün kendisini göstermesiyle sonuçlandı. Diğer yandan VIX endeksinin belirgin şekilde yukarı yönlü yaptığı düzeltmenin sonucu olarak da artan altın fiyatının ilerleyen günlerde Dolar’ın bir miktar gerileyebilecek olmasıyla 1232 Dolar seviyesine kadar yükselmesi mümkün. Hisse senedi piyasalarının cephesinde ekonomi olumsuz beklentilerin ağırlık kazanmaya devam ediyor olması VIX endeksini canlı tutabileceğinden altındaki düşüşlerin dünkü ortalama seviyelerinin üzerinde kalacağını gösteriyor. Bu nedenle seans içindeki geri çekilmeleri bekleyip alım denemeleri yapmanın uygun olduğunu düşünüyorum.

Petrol fiyatları artan istihdam ve enflasyon beklentileriyle canlı kalmaya devam ederken Suudi Arabistan’ın OPEC’ten bağımsız olarak üretim kısıtlamasına gidecek olmasının etkisi sınırlı kaldı. Bunun nedeni petrolün vade yapısında gizli olan elde tutma getirisinin henüz tam anlamıyla yükselen bir sürece girmemiş olmasından kaynaklanıyor. Bir diğer deyişle piyasa petrolün yükseleceğine dair inancını henüz tam olarak tesis etmemiş. Hisse senedi piyasalarının tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyretmesi ve Dolar’ın gerileyebilecek olması bugün petrolün düşüşlerini alım fırsatı olarak kullanılması gerektiriyor.

Dünkü raporda İngiltere Merkez Bankasının enflasyon beklentisinin SP 500 üzerinde etkili olabileceğinden bahsetmiştim. Bu ikili arasındaki ilişki çok konuşulan bir durum olmasa da bugünlerde Sterlin ve Dolar arasındaki korelasyonun yüksek olması Sterlin/dolar paritesinin volatilitesindeki düşüşler kendisini zaten göstermiş durumda. Bu durumda, madem enflasyon beklentileri azalmış gözüküyor, o halde ABD’den bugün açıklanacak enflasyon verilerinin beklentilerin altında kalması durumunda endeksin yükselmek yerine gerilemesi mümkün olabilir. Bu nedenle ABD’nin enflasyon verileri düşük gelecek olursa, o zaman endeksin yükselişler satış fırsatı olur.

Dünkü seansta Dolar’ın uluslararası piyasalarda yükselmesine rağmen Dolar kurunun gerilediğini gördük. ABD ve Türkiye arasında yaşanan jeopolitik gerginliklerin ikincil etkisinin kısa süreliğine TL olumlu etki yaratabilecek olması TL’nin değerlenmesinde rol oynasa da genel olarak durumun olumsuz görünümü bir süre daha devam edebilir. Bu nedenle kurun düşüşleri çok fazla sürmez. Dolar faizlerinin yükseldiği ve Türkiye’deki risklerin azalmadığı bir süreçte kurdaki düşüşler alım fırsatı olarak değerlendirebilir. Özellikle emtia fiyatlarında yaşanan yükselişlerin neden olacağı enflasyonist baskıları düşündüğümüzde kurun düşüşlerinin neden alım fırsatı olabileceğini bir kez daha ortaya koymakta. Bu süreçte çok kısa vadede kurun 3,56’lı seviyelere gelmesi ya da yaklaşması durumunda alım denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Avrupa Merkez Bankası başkanı Draghi’nin dün yaptığı açıklamalarda Avrupa’da enflasyon savaşının henüz kazanılmadığını ancak aşağı yönlü risklerin belirgin şekilde azaldığının altını çizdi. Bu gelişmeler ışığı altında yakın bir zamanda belirgin olmasa da Avrupa Merkez Bankasının para politikasındaki yaklaşımların değişeceğine dair bir ipucu vermiş oldu. Bu arada Avrupa’dan gelen ekonomik verilerin olumsuz olmaktan uzak olması ve buna karşın son dönemde yatay kalma eğiliminde olan emtialar nedeniyle ABD’de risklerin bir miktar yükselmiş olması Dolar’ın ve beraberinde hisselerin düşüşüne neden olabilir. Bugün ABD’den açıklanacak haftalık işsizlik maaşı başvuruları önemli olacak. Fed yetkililerinin dediği gibi eğer istihdam artıyorsa faizlerin de daha hızlı artacağına dair söylemleri bugün açıklanacak istihdam verileriyle nasıl değerlendirecek göreceğiz. Beklentim o ki istihdam verilerinin Dolar olumsuz gelmesi durumunda paritenin çok fazla bocalamadan kararlı bir şekilde yükseleceğidir. Bu nedenle istihdam verilerinin Dolar olumsuz gelmesi, haftalık (işsizlik maaşı başvurularının beklenenden yüksek gelmesi) durumunda az bir miktar geri çekilmeleri bekleyip alım yapmak uygun olabilir.

İngiltere’nin yakın bir zamanda erken seçime gidecek olması sürecinde İngiltere Merkez Bankasının alacağı faiz kararı biraz daha önem kazandı. Görünen o ki İngiltere’de hükûmet fazla oynaklığa sebep olmayacak şekilde bir politika belirleyecek ve bu nedenle faizlerin yükselmesine fazla izin veren bir tavır içinde olmayacak. Böyle bir durumda sterlinin yakın zamanda dolar ve Euro karşısında gerilemesi mümkün olabilir. Son bir hafta içinde 1,2990 seviyesinin üzerinin geçilememiş olması bu seviyi kritik yaparken İngiltere Merkez Bankasının faizleri düşük tutan tedbirlerle piyasanın karşına çıkması 1,2990 ve ötesinde yükselişini sınırlandırır ve hatta bu seviyeye dahi ulaşılmasına izin vermeyebilir. Bugün İngiltere’den açıklanacak sanayii üretimi verilerinin de önemli olduğunu vurgularken ancak asıl önemli olan verinin faiz olacağını belirtmekte fayda var. Sanayi üretiminin çok düşük gelmeyebilecek olmasının Sterlin üzerindeki olumlu etkisi çok uzun sürmeyebilir ancak veri zaten olumsuz gelirse o zaman Sterlin üzerindeki baskı belirginleşir.

Dünkü seansta 114,30 civarıma kadar yükselen Dolar yen paritesi bu seviyelerden gelen kar satışlarıyla birlikte geriledi. öte yandan Dolar faizlerinin yükselme eğilimini korumaya devamı ve VIX endeksinin onca zaman sonra ilk defa yüzdesel bazda belirgin denilebilecek bir yükseliş yapması paritenin yükselişlerini sınırlandırır. Dolar endeksinin yükselişine şahit olduğumuz bir dönemden geçerken bugünlerde Dolar yen paritesinin düşüşleri çok belirgin olmayabilir. Bu olası durumu sadece Dolar cephesindeki gelişmeler değil Japonya tarafındaki gelişmeler de destekliyor. Japonya’daki para akışının yabancı tahvil ve hisselere gittiğini göstermesi Yen üzerindeki baskıları artırdığından Dolar faizlerinde belirgin düşüş görülmedikçe paritenin düşüşlerinin çok belirgin olmayacağını düşünüyorum. Bu nedenle yükselişlerde satış denemeleri yapmak uygun olabilir.

Çin’den gelen enflasyon verilerinin yıllık bazda düşüyor olması küresel enflasyondaki yavaşlamaya ışık tuttuğu gibi aynı zamanda faizlerin de baskı altında kalmasına neden olacağına dair bir emare sundu. Bu durum beraberinde zaten çok fazla düşmüş olan VIX endeksinin yükselmesine neden olurken altın fiyatlarında yaşanan sakin yükselişin çok inandırıcı bir hareket olduğunu düşünmüyorum. Aslında bu gelişmeler ışığı altında altın çoktan yükselmiş olması gerekirdi ancak istatistiki veriler bakıldığında altının gecikmeleri altı yedi gün alabileceğinden bugünlerde yapması gereken yükselişi geciktirebileceğine dair beklentiler güçlenebilir. Bu açıdan bakıldığında altının gecikmesinin dördüncü gününde olduğunu söyleyecek olursak yarından itibaren yükseliş beklemek daha doğru olur. Bu durumda bugün yapılacak şey, kısa vadeli düşüşlerde alım denemeleri yapmak ve kısa metrajlı pozisyon taşımak olacaktır.

Dün açıklanan petrol stok verilerinin düşüşe işaret etmiş olması petrol fiyatlarının belirgin şekilde yükselmesine neden oldu. Bu gelişmeler devam ederken diğer emtia fiyatlarında yaşanan yükselişlere paralel olarak hisselerde yaşanan yükselişler petrole eşlik ederek onu desteklemiş oldu. Bugün İngiltere Merkez Bankasının vereceği faiz kararı ve sonrasındaki açıklamaları aslında altın açısından oldukça önemli. Bunun nedeni İngiltere Merkez Bankasının tutumu biraz Fed’in tutumuna yakın olması itibarıyla Dolar faizleri açısından da bir kılavuz olabilir. Bu nedenle İngiltere merkez bankasının vereceği faiz kararını ve açıklamalarını iyi okumak gerekecek. Eğer faizlerin düşmesine yönelik bir tutum olduğu görülecek olursa, bunun ikincil etkisi olarak petrolün hisselere paralel olarak yükseleceğini söylemek mümkün olur. Bu noktada petrolün düşüşlerini bekleyip alım denemeleri yapmak uygun görünüyor. Bunun için 46,50’yi beklemenin gerekliliğinin altını çizmekte fayda var.

SP500 endeksinin son günlerde tüm zamanların en yüksek seviyelerinin civarında dolaşıyor olması endeksin henüz satıcılarla karşılaşmadığına işaret olarak düşünülebilir Bu durumda kısa ve uzun vadeli faizlerin eş zamanlı olarak yükselmeleri durumunda hisselerin daha da yükselmesi mümkün olabilir. Ne var ki bugün İngiltere Merkez Bankasının açıklayacağı faiz kararının SP500 endeksini de ilgilendirdiğinin altını çizmek gerek. Bunun nedeni şayet İngiltere merkez bankası düşük faiz ya da bol para politikasına devam edecek olursa bunun diğer faizler üzerindeki etkisi de aynı olabilir. Sonuç olarak yükselişlerde satış yapmak uygun strateji gibi gözükse de bol para söylemlerinin endekste yeni rekorlar kırılmasına neden olabilir. Buna göre bekleyip satış yapmak daha uygun strateji olacaktır.

ABD başkanı Trump’ın Suriye’de Türkiye tezlerinin aksi yönünde askeri önlemler alacağını açıklaması kurun yükselmesine neden oldu. Öte yandan TCMB’nin açıkladığı ve düştüğü gözlemlenen döviz rezervleri ve AB-Türkiye arasında devam eden gergin ortam TL üzerindeki baskıların artmasına devam ediyor. Bu gelişmeler olurken TL faizlerinin yükseliş eğiliminde kalması ve buna karşın ABD’den gelen faiz politikasıyla ilgili açıklamalar Dolar kurunun düşüşlerde alınmasını gerekli kılan bir diğer unsur olarak karşımızda. Kurun bugünden itibaren bir miktar daha yükseliş potansiyeli olsa da TL faizlerinin daha önceki seviyelerinden daha yukarılarda seyrediyor olması ve Dolar endeksinin kısa vadede yeniden gerileyebilecek olması kurdaki yükselişin 3,65 civarında sınırlanacağına işaret edebilir.

Euro/dolar paritesinin 1,08’li seviyelere kadar gelmesinin ardından bugünlerde alıcıların piyasada aktif olarak işlem yapmasını bekleyebiliriz. Dolar endeksinin genel itibarıyla düşüş trendinde kalması sonrasında dün aksi yönde yaşanan kısa vadeli yükselişi çok uzun sürmeyebilir. Zira hem Dolar faizlerinin yükselişini yavaşlatabilecek olması hem de emtia fiyatlarında oluşan yükseliş denemeleri bugün itibarıyla Dolar endeksinin baskı altında kalmasına neden olur. Öte yandan Avrupa’dan açıklanan ekonomik verilerin Euro olumlu gelmeye devam etmesi sonrasında bugün ABD’den gelecek açıklamaların çok fazla Dolar olumlu gelebileceği beklenmiyor. Özellikle bütçe dengesinin olumsuz etkileneceği düşünülürse, bugün Euro/dolar paritesinin düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Bugünlerde ekonomik verilerden çok siyasi gelişmelere odaklanan yatırımcılar, Sterlini satma eğiliminde kalmaya devam ediyorlar. Ne var ki ekonomik gelişmelerin Avrupa’yla karşılaştırılması durumundan Euro/sterlin paritesinin düşüşünün çok mantıklı olmaması bugün Sterlinin bir miktar geri çekilmesine neden olabilir. Bu aşamada Dolar endeksinin de az bir miktar geri çekilecek olması Sterlin/dolar paritesindeki seans içinde yaşanabilecek geri çekilmelerini sınırlandırabilir. Yarın İngiltere merkez Bankası’nın faiz kararı öncesinde piyasanın konut fiyatları verisine odaklanması muhtemel olduğundan ve bu verinin Sterlin olumlu gelebilecek olması yarından önce paritedeki düşüşlerinin alım fırsatı olarak algılanmasına neden olabilir.

Dolar/yen paritesinin yükselen Dolar faizleriyle birlikte yükseliş eğiliminde kalması paritedeki yükselişin devam etmesine neden olurken, Japonya’dan açıklanan ekonomik verilerin Yen olumlu gelmemesi paritedeki yükseliş sürecinin 114,40’a kadar devam etmesine neden oldu. Teknik olarak yükseliş süreci devam etse de kısa vadeli teknik düzeltmelerin yakın olduğunu düşünmek yanlış olmayabilir. Özellikle bugünlerde ABD’den açıklanacak enflasyon, büyüme, istihdam ve bütçe ve dış ticaret verilerinin herhangi bir tanesinin belirgin şekilde Dolar olumsuz olması durumunda Dolar/yen paritesi gerilemek isteyecektir. Bunun yanında hisse senedi piyasalarının açıklanan bilançolarla yükselmeye devam etmesinin durulmasını takiben ki bu durum bugünden itibaren gayet mümkün görünmekte, o zaman Dolar/yen paritesinin 114 üzerindeki seviyeleri net bir satış fırsatı olarak algılanabilir.

ABD’nin Suriye konusunda attığı ne olduğu belli olmayan adımlar, son günlerde sönük kalan jeopolitik riskler ve düşük seyreden emtia fiyatları şimdilik altının düşük kalmasına neden oluyor. Bütün bu gelişmelerin VIX’in düşüşüyle açıklanabildiği bir ortamdayken altın ve VIX endeksinin birbirine paralel hareket ettiğini belirtmekte fayda var. Faiz cephesine bakıldığındaysa büyüme deflatörlerinin yükseleceğinin ön görülmesi enflasyondaki beliğin büyümeye henüz ışık tutacak nitelikte değil. Bir diğer deyişle büyüme verileri yukarı yönlü revize edilirken enflasyon beklentilerinin zayıf şekilde revizyona uğradığını gördüğümden enflasyon tarafından da belirgin bir baskı yok. Bu açıdan bakıldığında faizlerin gerileyebilecek olması kısa vadede altına olan talebin artışı anlamına gelebileceğinden düşüşlerde altın almanın faydalı olabileceğini düşünüyorum Bunun için 1217 Dolar seviyesinin uygun olduğu kanaatindeyim.

Son günlerde OPEC’in petrol üretimini azaltacağı yönündeki beklentiler varlığını sürdürse de Suudi Arabistan’ın Japonya’ya ihraç ettiği petrol miktarını kısacağını açıklaması ve bunun genel bir kısıntı sonucunda ortaya çıkan bir gerçek olduğunu söylemesi sonrasında petrol yükseldi. Bununla birlikte hisse senedi piyasalarının yükselişini durdurmuş olması ikili arasındaki eş bütünlşmiş hareketin bozulduğuna işaret ederken ilerleyen günlerde bu eş bütünün hareketlenmenin sonucu olarak hisselerle petrolün karşılaştırılmaması gerekliliği ortaya çıkmakta. Bu durum daha çok petrolün arzının ön plana çıktığını gösterdiğinden bugün ABD’den açıklanacak stok verilerinin önemli olduğunu gösteriyor. Eğer stoklarda belirgin bir gerileme olmasa bile bir gerileme olursa o zaman petrolün yükselme ihtimalinin güçlü olduğunu söyleyebiliriz.

SP 500 endeksi dünkü seansta bir önceki zirve seviyesinin sonrasında gelen kar satışlarıyla geriledi. Bu düşüşün ardında sadece kar satışları değil aynı zamanda faiz cephesindeki gelişmeler de etkili olmaya devam ediyor. Faizlerin verim eğrisinin yapaylaşma sürecinde kalmaya devam etmesi ve emtia fiyatlarının henüz tam anlamıyla yükseliş eğiliminde olmayışı SP 500 endeksinin yakın bir zamanda yükselişlerini takiben satılacağına işaret ediyor. Bu nedenle kısa vadeli yükselişleri takiben satış denemeleri yapmak uygun strateji olabilir.