Forex Yorumları

Son altı haftaya baktığımızda Türkiye’deki olumlu siyasi iradenin varlığı Dolar kurunun düşmesini sağlamıştı. Ne var ki son günlerde Türkiye’nin Suriye’deki operasyonunun etkisi kur üzerinde hissedilebilir. Bu nedenle kurda bu haftanın ana teması “düşüşlerde al” olacaktır. Bu hafta içinde Yellen ve diğer Fed yetkililerinin yapacağı açıklamaların Dolar olumlu olacağından yola çıkacak olursak, bugünkü ve bu haftaki seans boyunca düşüşlerde alım yapılması faydalı olabilir.

Bu hafta Fed’in takip ettiği ve ekonomik modellerinde kullandığı çok önemli veriler açıklanacak. Bugün kişisel tüketim harcamaları, Perşembe günü işçi birim maliyetleri ve üretkenlik verileri, Cuma günü tarım dışı istihdam ve işsizlik verisi bunlardan en önemlileri olacak. Öte yandan hafta içinde pariteyi kısa vadede etkileyebilecek başka diğer veriler de açıklanacak. Bunlar ISM, konut fiyatları ve tüketici güveni olarak sıralanabilir. Avrupa’dan da önemli verilerin geleceği hafta içinde Avrupa’nın verileri ABD’nin verilerinin gölgesinde kalır. Bunun nedeni Eylül ayında faiz artırmaktan bahseden Fed yetkililerinin Eylül’den önce göreceği en önemli verileri bu hafta izleyecek olmasıdır. Aynı zamanda paritenin grafiğine aylık bazda bakıldığı zaman son bir buçuk yılın ortalamasında kaldığı az çok görsel olarak bile görülebilir. Bunun anlamı piyasanın uzunca bir süre kararsız kaldığı bir süreçte faiz artırımlarının daha dolu sözlerle konuşulmaya başlanması durumunda paritenin aşağı yönlü hareketlerinin daha belirgin olacağına işaret edebileceğidir. Diğer bir deyişle 16 aylık bir bekleme süresinde Fed’in daha kesin bir tonla faiz artırabileceğini söyleyecek olması paritenin yükselişlerde satılmasına neden olabilir. Bu nedenle Fed yetkilileri ve yukarıda bahsettiğim ABD verilerine özellikle dikkat etmekte fayda var. Bugünler kırılma günleri olabilir.

Sterlin dolar paritesi, Brexit referandumu sonrası yapmış olduğu yapısal kırılma sonrasında yükselişleri takiben genel olarak satıcılı bir seyir izledi. Bunu grafiğe baktığımızda açık bir şekilde görüyorken asıl dikkat çeken bir başka husus, her yükseliş denemelerinde oluşan süreçlerin tepelerinin bir diğerinin altında kalmış olduğudur. Bunun anlamı Sterlin’in düşebileceği olarak düşünüldüğünde bugünlerde yaşanan yükselişlerin kısa ve orta vadeli satışlar için uygun fırsat olabileceğini gösteriyor. Öte yandan Euro sterlin paritesine baktığımızda bu paritede son günlerde yaşanan düşüş sürecinin toparlanmayla devam etmesi Sterlinin Euro karşısında da baskı altında kalmasına neden olabilir. Bu durumda Euro dolar paritesinin de baskı altında kalacağından yola çıkacak olursak Sterlin dolar’daki düşüşler belki de daha dikkat çekici olabilir. Bu hafta İngiltere’den gelecek verilerin belirgin derecede Sterlin olumlu olmaması durumunda paritedeki yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirileceğini düşünüyorum.

Bu hafta Dolar faizlerini etkileyebilecek önemli gelişmelere gebe. Öte yandan Japonya’dan açıklanacak önemli ekonomik verilerin de var olduğunu söylemekte fayda var. İki taraftan gelecek veri bombardımanın paritenin üzerinde çok etkili olacağı gözden kaçırılmaması gereken bir gerçek. Bir diğer önemli husus da hisse senedi piyasalarının Dolar faizleriyle nasıl etkileşeceğidir. Eğer hisse senedi borsa endeksleri ABD faizlerinin yükselmesiyle birlikte yükselmeye devam ederse Dolar yen paritesinde yükselişleri çok belirgin olur. Eğer faizler yükselirken hisse senedi endeksleri düşerse ya da yatay kalırsa Dolar yen paritesinin yükselişleri o kadar belirgin olmaz. Bu hafta Dolar yen’in düşmesi için hisselerin ve Dolar faizinin eş zamanlı düşmesi gerekir. Bugün bu bahsettiğim oluşumun gerçekleşmesi mümkün ama sonrasında değil. Bu nedenle seans içinde paritede aşağı yönlü dalgalanmalar bu sebeple gerçekleşecek olursa alım yapmak bir fırsat olabilir.

Fed faiz artırmaktan bahsediyor, VIX endeksi düşük ve hisse senedi piyasalarındaki düşüşler oldukça sınırlı. Bütün bu gelişmeler bugünkü resme bakıldığında altın fiyatlarının düşebileceğini gösteriyor. Bu aşamada Eylül ayına girerken Dolar’ın yükselmekte hevesli olması hisselerin düşmesine neden olabilir. Şayet böyle olursa, bu durum altındaki yükselişlerin sınırlanmasına neden olur ve başka da bir işe yaramaz. Altın fiyatlarının orta vadeli yükseliş hedefi yukarı yönlü olsa da bugünlerde Dolar ve hisse senedi piyasalarının etkileşimleri altının baskı altında kalmaya devam etmesine neden olabilir. Bu noktada bakmanız gereken pencere şu: Eğer hisse senedi piyasaları düşerken Dolar yükseliyorsa o zaman bu durum altının kısıtlı bir şekilde gerilemesiyle sonuçlanır ancak yukarı yönlü dönüşler de oldukça sınırlı kalır ama yön aşağı olur. Eğer hisse senedi piyasaları yükselirse ve Dolar faizleri düşerse o zaman altının düşüşleri yerini yükselişlere bırakabilir. Eğer Dolar faizleri hisselerle birlikte yükselirse yükselir altının düşüşleri çok belirgin olur. Eğer hisseler ve faizler eş zamanlı düşerse altın fiyatlarının yükselişi çok belirgin olacaktır. Bugün için bu dört senaryoda bana en yakın geleni faizler hafif aşağı, hisseler hafif yukarı olduğundan altın fiyatlarında kısa vadeli yükselişler görülebilir ancak olası yükselişler çok sınırlı kalacaktır.

Bir yandan petrol stokları yükselirken petrol arzının sabitlenmesiyle ilgili yapılan spekülasyonlar petrol üzerinde etkili oluyor. Ancak bugünlerde petroldeki volatiliteye katkıda bulunacak başka oluşumlar da var. Bunlar Fed’in faiz politikasının hisselere nasıl etki edeceği ve Çin ekonomisiyle ilgili büyüme verileridir. Ekonomiye dair bu gelişmelerin petrol üzerindeki etkisinin geçen haftalardan daha etkili olacağını görmemiz, ancak bu süreçte petrol üretiminin sabitlenmesiyle ilgili yeni haberlerin de gelmesiyle geçen haftaki volatiliteden daha belirgin bir volatiliteyle karşı karşıya olmamız mümkün. Bu hafta içinde 46,20 ve 45,70 seviyeleri denenebilecek çok önemli destek seviyeleridir. Bu seviyelere yaklaşılması durumunda kısa vadeli alımlar yapılabilir ancak bu alımlar yapılırken hisse senedi piyasalarındaki gelişmeleri özellikle takip ediniz. Eğer bu seviyelere gelmiş olduğu vakitlerde SP 500 gibi hisse senedi endeksleri henüz düşmemişse o zaman alım denmelerine girişilebilir. Eğer petrol hisselerle birlikte düşüyorsa o zaman alım için bekleyiniz.

SP 500 endeksi Şubat ayında gördüğü 1809 seviyesinden bugüne durmaksızın neredeyse yüzde 22 oranında yükseldi. Bu yükseliş sürecinin nedenleri ABD’de düşük faiz ortamın devam edeceği beklentisi hâkim iken şirket karlılıklarının beklentilerin üzerinde olması ve şirket alımlarından kaynaklandı. Bundan sonraki süreçte aynı faktörlerin bir arada olması pek kolay olmayabilir. Bunlardan bir tanesi bile azalacak olsa hisselerin yakın bir zamanda düşmeye hazırlandığı düşünülebilir. Bu nedenle bugünlerde SP 500 endeksinde alım yaparken ya da genel olarak hisse senedi alırken çok dikkatli olunuz. Bunun tüm dünya çapında bir olgu olabileceğinden sadece SP 500 içinde değil uluslararası hisseleri alırken de dikkatli olmanız gerekiyor. Yükselişlerde SP 500 endeksinin satılması karşı sonuçlar yaratabilir. Bu olguya göre strateji belirmekte fayda var.

Sabah saatlerinde Cizre’den gelen maalesef acı haberlerle haftanın son iş gününe başladık. Gelişmeleri gün içinde takip etmek gerekiyor. Bunun yanı sıra hafta boyunca Türkiye’den gelen ekonomik veriler aslında zayıf olsa da TL’nin değer kazanmasında etkili oldu. Bunun nedeni faizlerin indirildiği bir dönemde ekonomik faaliyetlerdeki artışa bağlı olarak yaşanabilecek kısa vadeli enflasyon baskılarının en azından bertaraf edilmesinden kaynaklanıyor. Bugün hafta sonuna girmeden önce piyasalar ABD’de başlayacak olan Jackson Hole sempozyumuna odaklanacak. Yellen’in güvercin açıklamalar yapacağı beklentisi piyasalarda konuşuluyor olsa da sonucun ne olacağını kestirmek zor. Bu noktada açıklama öncesi Dolar uluslararası piyasalarda stabil kalabilir.

Euro dolar paritesinin 1,13’lü seviyelere dayandığı bugünlerde bu seviyelerin üst kısımlarına gitmesi için şu aşamada çok az neden var. Hafta sonu yapılacak Jackson Hole sempozyumunda katılımcılar ABD’de faiz artışına işaret edebilir. Yılbaşından beri bu sene iki defa faiz artışı olabilir dememin nedenlerini hatırlatacak olursam bunlar başta azalma eğilimi gösteren “underemployment”, emtiaların vade yapılarının yükselişe işaret etmesiyle enflasyon beklentilerinin güçlü olması, aynı şekilde faizlerin vade yapısının da aynı şeye işaret etmesi ve daha da önemlisi Taylor kuralına göre modellerini kuran Fed’in kural kapsamındaki işsizlik ve büyüme verilerinin Dolar olumlu gelişmeleridir. Bu verilerin geneli Dolar olumlu olduğundan kısa vadede paritede yukarı yönlü bir hareket olmayabilir. Bu nedenle yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Dünkü seansta hem İngiltere’den hem de ABD’den açıklanan ekonomik veriler olumlu geldi. Bu olumlu veri akışında en çok olumlu etkilenen tarafın Sterlin olması gerek ancak piyasa buna karar vermeden önce bu hafta sonu yapılacak Jackson Hole sempozyumuna odaklanacak. ABD’de bu sene bir ya da iki faiz artacağı konuşulacak olursa o zaman İngiltere’den gelen ekonomik veriler Dolar’ın gölgesinde kalabilir. Ne var ki aynı süreçte Euro sterlin paritesinin kısa aralıklı yükseliş denemeleri yapabilecek olması Sterlin’in seans içinde baskı altında kalmasına neden olabilir. Ancak bu süreç pek uzun sürmeyecektir. Seans içinde Sterlin dolar paritesinin baskılanmasının ardından akşam saatlerinde yeniden yukarı yönlü bir hareket oluşabilir. Bu nedenle gün içindeki düşüşleri bekleyip alım yapmak faydalı olabilir.

Dolar faizleri henüz yükselmemiş olsada düşmemesi ve konsolide olduğu görüntüsü vermesi Dolar yen paritesinin düşüşlerde alınmasına neden olabilir. Bu gelişmeler yaşanırken hisse senedi piyasalarının alıcılı olması ve bundan Japon hisselerinin de olumlu etkilenebiliyor olması yakın gelecekte Dolar yen paritesinde aşağı yönlü salınımların sınırlı olabileceğini gösteriyor. Bu nedenle düşüşlerde Dolar yen almak uygun bir strateji olarak görülüyor.

Altın fiyatlarını son üç seanslık hareketine bakacak olursak Jackson Hole sempozyumunda Fed’in faiz artırabileceğinin konuşulma olasılığının yüksek olduğunu görüyoruz. Öte yandan ABD’den açıklanan ekonomik verilerin Dolar’ı güçlendirici yönde geliyor olması ve bu süreçte hisselerin artan faiz yükselişi olasılığına rağmen düşmemesi altının gerilemesinde etkili oluyor. Bu VIX tarafından da onaylanan bir durum olduğundan altında düşüşler kısa vadede devam etse de sınırlı kalabilir. Bu durumda yükselişlerde satış denemeleri yapılabilir.

Petrol stoklarının yükseldiği bir haftada Fed’in faiz artırabileceği konuşulurken ham petrol fiyatlarının bu bağlamda çok yükselmesi kolay olmayacak. OPEC’in petrol üretimini azaltabilecek olmasına dair yapılan görüşmeler ve bunların baskına yansımaları spekülatif bir hava oluşturduğundan alıcılar da satıcılar da kenarda bekliyorlar. Diğer bir deyişle petrolü ekonomik nedenlere bağlı olarak mı yoksa spekülasyonlara bağlı olarak mı alınıp satılacağının karar verilmesine çalışılıyor.

Dünkü seansta bir ara yoğunlaşan ancak sonradan gelen alımlarla yükselen SP 500 endeksi belli ki faiz artırımlarının nasıl bir sonuç doğuracağıyla açıklanan ekonomik verilerin yarattığı olumlu etkiler arasında kaldığını gösteriyor. Bu süreç zaten bir süredir devam ediyordu ancak genel olarak açıklanan olumlu ekonomik verilere rağmen Fed’in faiz artırmaktan kaçınacağının düşünülmesinden dolayı endekste genel bir yükseliş yaşandı. Bu hafta sonu yapılacak olan Jackson Hole toplantısında ekonomistler az çok bir karara varacak ve bu sene en azından bir faiz artırımının olabileceği ya da olmayabileceği belli olacak. Bu durumda önümüzdeki hafta endeksin çok farklı seviyelerden başlayacağı düşünülürse bugün kimsenin yeni alım ya da yeni satım yapması beklenmemeli. Bu nedenle genel olarak yatay bir piyasa süreci izleyebiliriz.

Türkiye ve ABD’nin anlaşarak Suriye’de operasyon yapıyor olması şu an için siyasi bir risk oluşturmamasından dolayı TL iki günden beri devam eden Suriye operasyonuyla ilgili olarak değer kaybetmiyor. Ancak şu aşamada TL’nin değer kazanması için de bir neden yok. Bu nedenle TL’nin değer kaybı ya da kazancı tamamıyla Dolar’ın değer kaybı ya da kazancına göre belirlenecek. Eğer uluslararası piyasalarda Dolar değer kazanırsa bu durum aynı şekilde Dolar TL kuruna yükseliş olarak yansıyabilir. Bugünlerde Dolar faizlerinin yatay kalması ve ABD’den gelen ekonomik verilerin Dolar olumlu olmayışı Dolar’ın yükselişini yavaşlatıyor. Bugün ABD’den açıklanacak dayanıklı tüketim malları siparişleri ve satın alma müdürleri endeksi beklentilerin üzerinde gelir ve Dolar faizleri yükselecek olursa o zaman kur yükselebilir. Bunun dışında küçük çaplı çekilmeler de olası gözüküyor. Ancak gerilemelerin belirgin olması için de önemli bir neden yok.

Dün Almanya’dan açıklanan büyüme verileri sonrasında etkilenmeyen Euro dolar paritesi bugün ABD’den açıklanacak dayanıklı tüketim malları siparişlerine göre değer bulabilir. Dayanıklı tüketim malları siparişleri verisinin bir öncü gösterge niteliğinde olması direkt olarak yine öncü gösterge olan SP500 endeksine direkt etki edeceğinden bu ikilinin Dolar faizleriyle olan ilişkisi izlenmeli. Eğer ikisi de yükseliyorsa o zaman paritenin düşüşleri belirgin olabilir. Ancak birbirinden ayrışıyorsa o zaman parite yatay kalır ama paritedeki yükseliş kolay olmayacaktır.

Sterlin dolar paritesinin belli bir trend çizgisini sürdürmeye devam ederek yükselişlerin devamını öngörüyoruz. Bunun nedenlerinden bir tanesi Euro sterlin paritesinin teknik gerileme sürecinin devam ediyor olmasından kaynaklanıyor ancak bu pariteye bağlı olarak Sterlin dolar paritesinin yükselmesi bugünlerde biraz durulabilir. Eğer Avrupa’dan açıklanan ekonomik verilerin Euro olumsuz etkisi fiyatlara yansımızsa o zaman Sterlin dolar’ın yakın bir zamanda yükselişleri takiben bir miktar düşmesi mümkün.

Dolar faizleri yükselmeye çalışıyor olsa da şu aşamada tam anlamıyla güçlü bir yükseliş gösterememesi Fed’in faiz politikasıyla ilgili belirsizliğinden kaynaklanıyor. Bu durum aynı şekilde Dolar yen paritesinde yatay hareketin devamıyla görülüyor. Bugünlerde ABD’den açıklanan ekonomik veriler önemli. Eğer dayanıklı tüketim malları siparişleri ve istihdam gibi veriler Dolar olumlu gelirse bu gelişmeler Dolar faizlerinde yükseliş olarak yansır ve bu da Dolar yen paritesinin yükselmesine neden olabilir. Bu nedenle bugünkü verileri bu bakış açısıyla takip etmek gerekiyor.

Bugünlerde faizlerin yükselme eğiliminde olabileceği ve risk endekslerinin yatay kalması altın fiyatlarının yükselişlerini engelliyor. Ancak dünkü seansta bu gelişmelere tepkisini zaten vermiş olan altının bugün tam tersine yükselişle tepki vermesi beklenebilir ancak olası yükselişlerin çok belirgin olmayacağını söylemekte fayda var. Özellikle ABD verileri sonrasında altının kısa vadeli yükselişleri yerini yeniden düşüşe bırakabilir.

Petrolde beklentiler yukarı olsa da bugünkü duruma bakıldığında petrol arzında artışın devam etmesi ve petrol stoklarının artışı petrolü baskı altında tutuyor. Bugünkü seansta Dolar yükselmeye devam edecek olursa ki bu mümkün, o zaman petrolün seans içindeki yükselişleri yerini yeniden düşüşlere bırakabilir. Bugün ABD’den açıklanacak dayanıklı tüketim malları siparişleri yüksek gelecek olursa bunun ilk etkisi petrole yükseliş olarak yansır ancak aynı durum Dolar’ın yükselişini tetikleyeceğinden petroldeki yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilir.

Bugün ABD’den açıklanacak verilerin öncü gösterge niteliğinde olması Dolar faizlerini direkt etkileyeceğinden bu durum aynı zamanda SP 500 endeksinin de etkilenmesine neden olacak niteliktedir. Öte yandan Dolar’ın kendi değeri de bugün SP 500 üzerinde etkili olabilecek bir unsur olduğundan Dolar kuru ve faizlerine bakarak işlem stratejileri oluşturmak gerekiyor. Son zamanlarda Fed yetkililerinin faiz artırım söylemlerini de işin içine katacak olursak bugün Dolar faizlerinin yükselişi SP 500 endeksinde ilk etapta yükselişe neden olur ancak sonradan Dolar’ın olası yükselişiyle birlikte endeks düşüş yaşayabilir.