Forex Yorumları

Bugün Türkiye’den işsizlik ve bütçe dengesi verileri, ABD’den faiz kararı ve sanayi üretimi, uzun vadeli net sermaye hareketleri gibi Dolar’ı etkileyebilecek olan bir çok ekonomik veri açıklaması var. Son zamanlarda küresel ekonomiye durulan güvensizlik sermayenin altın, Yen ve Dolar’a akmasına neden olduğu için bu üçlü diğer bir çok enstrüman karşısında değer kazandı. Elbette gelişmekte olan ülkelere böyle bir ortamda yeni para girişi olmayacağı için TL’nin değer kazanabileceği bir ortam oluşmadı. Bugün Fed’in açıklayacağı karar ilerleyen günlerde risk iştahının yeniden yerine gelip gelmeyeceğine dair bir kılavuz olacak. Eğer Fed küresel ekonomik dengesizliklerin devamından bahsederken aynı zamanda faiz artırımının bu sene devam edeceğine dair beklentileri canlı tutarsa bu durum Dolar’ın kesin yükselişine neden olur. Ancak küresel ekonomik büyümedeki asimetrinin devam etmesine ve bu nedenle Fed’in beklemede kalacağına dair bir yaklaşım sergilerse o zaman Dolar’ın hızla gerileyeceği bir gün olur. Volatilitenin son günlerde artmış olduğunu düşünecek olursak belirgin dalgalanmaların olabileceği bir gün olabilir. Bu nedenle pozisyonları bekleyerek almak ve kısa metrajlı tutmak gerekebilir. Benim beklentim Fed’in küresel ekonomik ortama işaret edip bu seneki faiz artırımlarına iki defa olmasa da bir defa olarak devam edeceği fikrini verebilecek olmasından dolayı gün içinde Dolar’ın ilk etapta yükselmeye devam etmesinin hemen ardından hızla düşeceğini tahmin ediyorum.

Son zamanlarda birçok yatırımcı Fed’in yakın zamanda faiz artırmaktan imtina edeceğini düşünüyor. Oysa Fed’in baktığı en önemli göstergeler ve bu göstergelerin geleceğe dair beklentilerin bakıldığında düşünüldüğünden daha farklı bir resimle karşı karşıya gelebiliriz. İşsizliğin yüzde 5’in altında yüzde 4,7’de olması, çekirdek enflasyonun yüzde 2,1 olarak hedef yüzde 2’nin üzerinde olması faiz artırmak için ana şartların yerine kalmaya devam ettiğini gösteriyor. Son zamanlarda artan küresel ekonomik büyüme dengesizliklerinin ABD ekonomisini olumsuz etkileme olasılığı var. Bu durum finansal piyasalarda istikrarsızlık yaratırken VIX endeksinin yükselişte ve SP 500 endeksinin düşüşte olduğu görülüyor. Oysa SP 500 endeksinin düşüşü aslında piyasalardaki gerginliği alan bir unsur olduğu için Fed’in bu durumu desteklemesi için biraz Dolar olumlu konuşması beklenebilir. Bu nedenle bugünü Dolar olumu beklentilerle karşılamakta fayda görüyorum. Seans içinde Fed’in açıklayacağı karar sonrasında parite önce bir miktar yükselebilir ancak akabinde yeniden paritenin yeniden seansa başladığı yere geri dönerek günü yatay tamamlayacağını düşünüyorum.

Brexit referandumuna sekiz gün kala piyasalarda Sterlin olumsuz havada artış olduğu gözlemleniyor. Bu normal ancak bu havanın Brexit referandumundan hemen öncesine kadar devam etmesinin ardından referandum olmadan önce Sterlinde belirgin bir toparlanma olması gerekir. İşsizlik Verilerinin açıklanacağı İngiltere’de diğer ekonomik verilerin genel olarak Avrupa ve Japonya’dakinden daha iyi olduğunu görüyoruz. Bu durumda Sterlinin Dolar dışındaki çaprazlarının bugünlerde Sterlin Lehine hareket etmesi beklenebilir. Bu durumda Dolar’ın çok fazla yükselmesi için nedenin az olduğu bir ortamda Sterlin/dolar paritesinin düşüşlerini alım fırsat ı olarak değerlendirmekte fayda var.

Yen’in oldukça belirgin bir şekilde değer kazanmış olmasının şirketlerin karlılığı üzerindeki olumsuz etkisi Nikkei endeksinin düşüşünde etkili oluyor. Bu durum Japonya’yı rahatsız ese de Japonya’nın asıl sorunun kendi hane halı-kının para harcamamasından kaynaklı. Bu nedenle Nikkei endeksinin güçlü Yen nedeniyle düşmesi Yen’in tekrar değer kaybetmesini tetiklemez. Yen’in Dolar haricindeki diğer para birimleri olan Euro ve Sterline karşı değer kazanmış olması Avrupa’da eksi faizlerin belirginleşmiş olması ve Brexit olarak gösterilebilir. Yani Yen’in Sterlin ve Euro ile yaklaşması normal ancak Dolar ile bu denli birbirine yaklaşmış olması hiç normal değil. Bu anomalinin yakın bir zamanda Dolar/yen paritesindeki yükselişlerle düzeleceğini bekliyorum. Bugün de bunun bir başlangıcı olabilir.

Hisse senedi piyasaları geriledikçe küresel büyüme asimetrisinden kaynaklı finansal gerginlik azalıyor. Finansal gerginlikte yaşanacak olası azalmanın devamı beraberinde altını yükselten unsurlardan biri olan VIX endeksinin de gerilemesine neden olabilir. Bu da altının düşüş anlamına gelir. Fed’in bugün yapacağı açıklamalarda faizlerde yukarı yönlü bir hareketin olmasını bekliyor olmam yukarıdaki senaryoyla son derece uyumlu. Bu noktada kısa vadede altında yaşanabilecek yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyorum.

Hisse senedi piyasalarında yaşanan gerileme ve Doların yükselişi petrol fiyatlarının düşmesine neden oluyor. Bu sürecin bugün bir ara terse dönmesini ardından devam etmesi olası bir durum. Öte yandan bugün açıklanacak petrol stoklarında eğer belirgin bir gerileme olmadığı görülürse, o zaman seans içindeki yükselişlerin satış fırsatı olarak kullanılması uygun olabilir. Ancak petrolü bugünlerde düşürebilecek asıl unsur hisse senedi piyasalarında görülebilecek düşüşlerden kaynaklanır. Bu da Fed’in bugün yapacağı açıklamalarda bu sene içinde faiz artırmaya devam edeceğini ima edebilecek olmasıyla uyumlu bir durum. Bu nedenle seans içinde Fed’in söylemlerini de göz önünde bulundurarak yükselişlerde satış yapmaya hazırlıklı olmakta fayda var.

Küresel ölçekte yaşanan ekonomik ve finansal gerginliğin VIX endeksini belirgin bir şekilde yükselttiği bir ortamda hisse senedi piyasalarının yükselişini durdurup gerilemesi zaten beklediğimiz bir şeydi ve dün gerçekleşti. Bugün Fed’in faiz kararı toplantısı sonrasında piyasalar Fed’in bu sene içinde faiz artırmaya bir şekilde devam edeceğini görmesiyle satışların artacağını düşünüyorum ancak öncesinde artacak dalgalanmayla birlikte seans içinde yükselişler olabilir. Bunları bekleyip Fed’in faiz artırmaya devam edebileceğini ima eden herhangi bir söylemde bulunmasıyla birlikte satış denemeleri yapmak uygun strateji olabilir.

Son zamanlarda Türkiye’den açıklanan ekonomik veriler içinde sadece enflasyonun düşük olması TL’nin değerlenmesine neden olabildi. Diğer ekonomik verilerse enflasyonun düşüşüne uygun olarak büyümenin yavaşladığına işaret ederken resmi ya da resmi olmayan sermaye girişinin oluşmadığına işaret ediyor. Uluslararası piyasalarda borsalar ve emtialar beraber düşerken bu aşamada paranın Türkiye’ye girişi kolay olmaz. Bu nedenle gelişmelere baktığımızda Dolar/TL kurunda düşüşlerinde alım için uygun fırsatlar oluşacağını düşünüyorum.

Bugün Avrupa’nın sanayi üretimi ve işsizlik verileri açıklanacak. Bu verilerin sonrasında ABD’den perakende satışlar verileri açıklanacak. Her iki taraftan gelecek veriler oldukça önemli. Avrupa’nın istihdamında görülebilecek bir yükseliş enflasyon beklentilerini canlandırır. Ancak etkisi kısa süreli olur. ABD’de açıklanacak perakende satışlarsa oldukça önemli çünkü ABD’ ekonomisinin dörtte üçünü oluşturan perakende sektöründe bir büyüme görülmesi Dolar’ın değer kazanmasını kolaylaştırır. Zaten küresel dengelere baktığımızda Dolar yükselmek için bir neden ararken perakende satışların güçlü gelmesi Fed’in faiz artırım politikasını canlandırabilir ve bu da paritenin yükselişlerde satılması anlamına gelir. Yarınki Fed toplantısı sonrasında yakın bir zamanda faiz artışının gerçekleşmeyebileceğine dair bir söylemin çıkacağını sanmıyorum. Sürpriz bir şekilde Fed faiz artırımından yana olan tutumunu devam ettirebilir. Bu nedenle de paritedeki yükselişlerde satış denmeleri yapmak faydalı olabilir.

Brexit konusu 23 Haziran referandum günü yaklaşırken daha çok konuşulmaya ve bu da Sterlin üzerinde daha çok baskı yapmasına neden oluyor. Dünkü seansta az hacimle olsa da bir ara 1,4110 seviyesini test eden parite çalışan stopların olup olmadığını test etti. Fakat düşüşün daha da aşağılara doğru devam etmeyişi sıkıştıracak yatırımcının henüz zorlanacak noktada olmadığını gösterdi. Bunu şu şekilde yorumlamak gerekir. Eğer Sterlin alıcıları satıcılar tarafından sıkıştırılacaksa o zaman alıcılar ya düşük kaldıraçla alım yaptı ya da alımları düşünülenden daha düşük seviyelerde gerçekleştirdiler. Bu durumda Sterlin/Dolar paritesinin biraz daha aşağıları test etmesi mümkün ve bunu 23 Haziran öncesinde olması beklenir. Ancak şu da var ki eğer Sterlin Brexit’in gerçekleşmemesi durumunda yükselecekse, bu yükselişin de 23 Hazirandan önce başlaması gerekir. O halde bugünden itibaren Sterlin/Dolar paritesinde seans içindeki dalgalanmaların daha çok aşağı yönlü volatiliteyle daha belirginleşeceğini söylemek mümkün. Bu süreçte, örneğin bugün için söylemek gerekirse, Dolar’ın değer kazanabileceği bir gün olması itibarıyla yükselişlerde Sterlin/Dolar satışı yapmak uygun strateji olabilir.

Dolar faizlerinin yükselen VIX ve düşen hisselerle geriliyor olması dünyada güvenli liman arayışının devamına nede olur. Bu aşamada Yen bir güvenli limansa o halde Dolar da güvenli liman olmalı. Hem yakında faizleri artacak hem de istihdam ve diğer veriler açısından güçlü durumda olan ABD ekonomisi Dolar’ın değerlenmesine neden olabilir. Son günlerde zaten belirgin şekilde değer kaybetmiş olan Dolar/yen paritesi Dolar’ın da güvenli liman olarak görülebilecek olmasıyla birlikte yükselebilir. Bu nedenle düşüşlerde alım denemelerinin faydalı olacağını düşünüyorum.

VIX endeksinin dün itibarıyla 20’nin üzerine yükselmiş olması yükselmeye devam eden altının daha da yükselmesine neden olabilir ancak aynı süreçte Dolar’ın da güvenli liman olarak algılanabilecek olması VIX endeksinin teknik düzeltme yapmasına paralel bir şekilde altını gerilediğini görebiliriz. Emtia fiyatlarındaki gerilemelerin de etkili olması ve aynı zamanda Dolar faizlerinde görülebilecek yükselişler altını yükselişlerde kısa metrajlı satışı için uygun bir süreçte olduğunu gösteriyor.

Gerek küresel ekonomilerde görülen yavaşlamaları gerekse Dolar’ın yükselişi petrol fiyatlarında satış baskısının oluşmasına neden oluyor. Petrol üretimi her geçen gün eski haline yaklaşmaya başladığından ayrıca arz tarafında da baskı altında kalabilecek petrolün kısa vadede düşmeye devamı için nedenler birikmeye başlamış durumunda. Hisse senedi piyasalarında görülen düşüşler bunlardan en önemlileridir. Bu gelişmeler ışığı altında petrolün yükselişleri satış fırsatıdır.

Bir süredir durmak bilemeden yükselen S&P 500 endeksinin düşmesi için birçok nedeni daha önceki bültenlerde de belirtmiştim. Ancak tekrar etmek gerekirse, Fed’in faiz politikasında son açıklanan istihdam verilerine bağlı olarak çok büyük bir değişim oluşacağını sanmıyorum. Her ne kadar piyasa bugünlerde faiz artış olasılığı azalmış olsa da Fed’in yarınki açıklamalarında faiz artırımı için gerekli şartların oluştuğunu ancak risklerin varlığını belirtecek. Unutmayalım ki bu riskler genelde geçici piyasa riskleri olup henüz ekonomiye tam yansımış değil. Fed’in asıl amacı piyasalardan çok ekonomi olduğundan faizlerin artışını bozan bir açıklama yapmaz. Bunu bilen piyasanın yarından önce yani bugün yükselişleri bekleyip satış yapacağını düşünüyorum.

Türkiye’nin büyüme verileri geçtiğimiz haftalarda açıklanan diğer ekonomik verilere uyumsuz olarak beklentilerin üzerinde arttı. Üstelik bu yükselişin net hata noksan kaleminde görülen para çıkışına karşı gerçekleşmiş olması Türkiye’de süre gelen yatırımların büyümede etkili olduğunu gösteriyor. Dolar/TL kurunu en yakından ilgilendiren ekonomi bağlantılı iki mesele var. Birincisi TCMB’nin izlediği düşük faiz politikası ve enflasyon beklentileri. Diğer temel meselelerse ekonomi dışı olan jeopolitik gelişmelerdir. Bugünlerde Türkiye’nin jeopolitik risklerinde herhangi bir azalma yok. Aksine yönde gelişmelerse kapıda. Bu hafta Fed’in açıklayacağı faiz kararı ve sonrasında gelecek açıklamalar küresel havanın nasıl şekilleneceğini belirlerken Dolar/TL üzerinde de önemli etkisi olacak. Fed’in açıklamaları önceden olduğu gibi bu sene içinde iki faiz artırımının hala masada olduğu imajı vereceğinden hafta boyunca Dolar/TL’nin kolay düşmeyeceğini tahmin ediyorum. Sonuç olarak Türkiye’nin düşük faiz politikasının neden olduğu riskler, jeopolitik riskler ve Fed’in bu hafta yapacağı açıklamalarda bu sene iki tane faiz artırımının hala masada olduğunu ima edebilecek olması kuruN düşüşlerde alınmasını gerektirebilir.

Bu hafta Avrupa ve ABD’den açıklanacak fiyat verileri, Fed’in faiz kararı sonrası gelecek açıklamalar, hisse senedi piyasaları ve Avrupa’nın sanayi üretimi ve istihdam rakamları Euro/Dolar üzerinde etkili olacak en önemli gelişmelerdir. Ayıca Perşembe günü AMB’nin ekonomi raporu açıklanacak ve bütün bu göstergeler AMB’nin henüz başlamış olduğu özel şirket tahvil alımlarının parite üzerindeki etkilerin büyüklüğünü belirleyecek. AMB’nin tahvil alım programının şirket tahvillerine kaymış olması özel sektöre olan güvenin ne denli az olduğunu gösteriyor. Bu aşamada aslında Avrupa hisselerinin belirgin bir satış baskısında kalması beklenebilir. Bu durum sadece Avrupa değil ABD hisselerine de yansıyabileceği için hafta içinde hisselerde düşüşlerin devam etmesini bekliyorum. Bu durumda Dolar faizleri düşer ama aynı zamanda düşen hisselerin ikincil etkisi paritenin de düşmesine neden olabilir. Bu durumda birbirine zıt güçlerin etkisi altında kalacağını tahmin ettiğim paritenin seans içindeki düşüşlerini takiben tepki alımlarıyla kısa aralıklı desteklenmesi beklenebilir. Ancak geneli itibarıyla hafta boyunca paritenin satış baskısı altında kalmaya devam edeceğini göreceğiz.

Brexit meselesi 23 Haziran yaklaştıkça Sterlin üzerinde baskı yapmaya devam ediyor. Bir de bunun üzerine hisse senedi piyasalarının düşüşünü ve Fed’in faiz artırma politikasını canlı tutacak açıklamalar yapma ihtimalini katacak olursa Sterlin/Dolar paritesindeki düşüş açıklanabiliyor. İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden ayrılması fikri çoğu kesimce gerçekleşmeyecek bir gelişme olarak algılandığı için herkesin kafasında Sterlin’in bir noktada yeniden yükselebileceği fikri canlılığını korumakta. Bu teknik gelişmelerden de görebiliriz. Örneğin Sterlin/Dolar paritesinin 1,38’den uzak kalmaya devam etmesi teknik olarak Sterlin’in uzun vadeli bir zayıflık sürecinde olacağına işaret etmiyor. Elbette Brexit oylanana kadar paritenin 1,38’lere yaklaşması söz konusu olabilir ama önemli olan bu süreçte hareketin ne denli hızlı olacağı ve bununla birlikte hisse senedi piyasalarının ne kadar baskı altında kalmaya devam edeceği önemli. Kısaca toparlamak gerekirse Sterlin’de 1,38’e kadar devam edecek bir düşüş süreci 23 Haziran’a kadar mümkün. Bu süreçte hisseler düşmeye devam ederse bu senaryo gerçekleşir. Dolar cephesindeyse Dolar olumlu gelişmelerin Sterlin üzerinde baskı yapmaya devam edeceğini ve bu nedenle de Sterlin almak için henüz çok erken ve riskli olduğunu düşünüyorum.

Japonya’dan açıklanan ekonomi olumsuz veriler gelmeye devam ederken Çin’den henüz ekonomi olumlu haberlerin gelmiyor olması Yen üzerinde baskı yaratan unsurlardır. Öte yandan Dolar tarafında Fed’in bu hafta açıklayacağı faiz kararı sonrasındaki açıklamaların Dolar olumlu bir hava estirmesi olası. Bu durum elbette önceki istihdam raporundan sonra beklenen bir şey olmadığından sürpriz olarak algılanır. Bu da Dolar/Yen paritesinin hafta içinde düşüşleri takiben hızlı bir şekilde yükselişine neden olabilir.

Altın fiyatları küresel ekonomik dengesizliklerin neden olduğu birbirinden ayrışan para politikaları, jeopolitik gelişmeler, Avrupa ve Japonya’da uygulanan aşırı genişleyici para politikaları ve negatif faizler nedeniyle yükselişini sürdürüyor. Bir süredir altına olan gerçek bir talep söz konusu ve bu durumu hisse senedi piyasalarındaki gerilemeler de desteklemeye başladı. Her ne kadar hisseler henüz tam olarak bir düşüş sürecine girdiğini teyit etmemiş olsa da ekonomi olumsuz gelişmelerin altının alınmasına neden olabilir. Burada dikkat edilmesi gereken tek husus VIX endeksinde henüz bir yükselişin oluşmamasıdır. Daha doğrusu belirgin denilebilecek bir yükseliş henüz olmadı. Bugüne kadarki gelişmelerin VIX endeksini çoktan 20’nin üzerine atması gerekirdi ancak bugün itibarıyla endeksin 17 olması altında seans içinde düşüşlerin olabileceğine işaret. Ancak VIX endeksini geçen haftadan bu zamana 14’lerden 17’ye yükselmiş olması nedeniyle seans içindeki olası gerilemeler altında alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Dolar’da yaşanan yükseliş ve hisse senedi piyasalarındaki gerilemeler petrol fiyatlarının yükseldiği 50 ve üzerindeki hedeflerinden sonra gerilemesine neden oldu. Bugünlerde Çin’den gelen ekonomik veriler, AB ve Japonya’dan açıklanan göstergelerin neredeyse hepsi büyümekte zorlanılan bir ekonomik duruma işaret ediyor. Bu durum talep tarafında marjinal bir artışa neden olmayacağına işaret ederken arz tarafında da çok belirgin bir değişim olmayabilir. Bu durumda petrolün bu hafta içinde Dolar ve hisseler güdümünde fiyatlanacağını söylemek mümkün. Bu noktada petrolün seans içinde bir miktar daha düşmesinin ardından teknik taleple toparlanmaların oluşacağını ancak genel olarak yatay bir hareket oluşacağını tahmin ediyorum. Düşüşleri beklemeden petrol almayınız.

Bu hafta içinde Fed’in açıklayacağı faiz politikası kararı Fed’in yıl içinde iki faiz artırım olasılığını masadan kaldırmayabilir. Buna ek olarak VIX endeksinin yükseliyor olması ve berberinde küresel ekonomik dengesizliklerin neden olduğu gelişmeler faiz politikalarının ayrışmasına neden olacak olması hisse senedi piyasalarının düşmesine neden olabilir. Bu nedenle yükselişlerde S&P 500 endeksinde satış yapmak uygun bir strateji olarak düşünülebilir.