S&P 500 Yorumları

Sırf Fed faiz artışını öteleyecek diye yükselmeye devam eden hisse senetleri bugünlerde Dolar’da yaşanan düşüşe bağlı olarak hareketini sürdürüyor. Aynı zamanda emtialarda yaşanan yükselişlerin de etkili olduğunu söylemekte fayda var. Talep tarafında ekonomide belirgin bir iyileşme yokken paralel piyasalar ve para dönüş hızını artıran unsurların etkisiyle yükselen hisselerde belirgin ve ani bir satış dalgasının geleceğini tahmin ediyorum.

Dünkü seansta 2119 seviyesine kadar yükselen SP 500 endeksi Fed’in faiz artırmayı öteleyeceği ima etmesinin ardından üçüncü belirgin yükseliş yaptı. Daha önce de sorguladığım gibi SP 500 endeksinin sırf faizler geç yükselecek diye yükseliş trendini korumaya devam etmesi normal bir durum değil. VIX endeksinin düşüklüğü belki SP 500’ün yükselişini şimdilik destekliyor ama yükselişi destekleyen unsurların geri dönüşlerinde SP 500’ün daha belirgin düşüşle bir tepki vermesini bekliyorum. Çünkü ilerleyen günler ve haftalarda ABD’deki istihdamın düşünüldüğü kadar olumsuz olmadığı görülecek ve bu durum faiz artış beklentilerini yeniden canlandıracak ve bunun dışında zaten çok yükselmiş olan emtialar ve hisseler belirgin bir teknik satış baskısında kalabilecek. Bu da endeksin yükselişlerde satılmasını gerektiren bir durumu ortaya çıkartıyor.

Akıllarda oluşabilecek en önemli sorulardan bir tanesi şu: SP 500, Fed'in faiz artışını ötelemesinden dolayı mı yoksa tam istihdama yakınlaşmış olunduğu gerçeğinden mi yükseliyor? Dolar faizleri zaten uzunca bir süredir düşük. Şirketlerinse karlılıkları ABD’deki düşük Dolar faizli ortamından kaynaklanmıyor. Bunu çok iyi anlamak gerek. Düşük faizler finansal krizin çözülmesinde etkili oldu ama ekonomik krizin çözülmesinde henüz ektili olmadı. Dolayısıyla enflasyon odaklı para politikaları izlense de ekonomik gerçekler başka bir şeye işaret ediyor. İşsizlik düşerken karlılıklar belirgin bir şekilde marjinal artış göstermiyor. Bunun nedeni insanların gelirleri reel anlamda yükselmedi. Aksine geçen yıllar içinde azaldı. Bundan sonra artacak emtia fiyatları monetirizasyon yaratacak kadar belirgin bir etkiye neden olabilir. Bu da hisselerin ilk etapta yükselişini sağlar ama günün sonunda küresel ekonomik dengesizlikle bir noktada gelip SP 500 endeksinin yükselişini durdurur. Bu nedenle yukarıdaki sorunun cevabı SP 500’in yükselişi sırf faizle artışının öteleneceğinden kaynaklı ve bu çok sığ yaklaşım SP 500 endeksinin yakın zamanda satış baskısıyla karşılaşabileceği gerçeğini öne sürüyor.

Geçen hafta ABD’den gelen olumsuz tarım dışı istihdam verisi ancak olumlu işsizlik oranı SP 500 endeksinin seans içinde önce yüzde bir kadar gerilemesine neden olmasının ardından Dolar faizlerinin de düşmesinin etkisiyle seans içinde yükselerek kapandı ancak oluşan kapanış bir önceki kapanışının üzerinde olmadı. Bu durum hafta içinde Dolar faizlerinin yükselebilmesi durumunda SP 500 endeksinin yeniden gerileyerek en azından 2082 puanın altına kadar inmesini gerektirir. Şayet bu olmazsa ABD ekonomiyle ilgili dengelerin çok daha iyileştiği söylenebilir ama buna dair bir emare gözükmediğinden bugün ve hafta boyunca genel olarak yükselişlerde satış yapmak uygun gözüküyor.

ABD’den açıklanan ekonomik verilerin bugün çok öneli bir tarafı var. Hisse senedi endeksleri öncü gösterge niteliğinde olduğu için dayanıklı tüketim mal siparişleri ve fabrika siparişleri gibi bugün açıklanacak diğer öncü gösterge niteliğindeki verilerin hisse senedi piyasalarındaki yükselişi destekliyor olması gerekir. Faizlerin düşük kaldığı bir ortamda şimdilik bu verilerin ekonomi olumlu gelebileceğini söylemek zor ancak eğer gelirse o zaman Dolar’da beklediğim olası gerilemeyle birlikte hisse senedi piyasaları yükselmekten kaçınmayacaktır. Buna karşın eper bu veriler düşük gelecek olursa o zaman SP 500 endeksinde dünkü dip seviyelere doğru geri çekilmeler yaşanabilir. Şimdilik yukarı yönlü eğilimin devam edeceği görülüyor. Asıl kararı verilerin açıklanması sonrasında piyasanın bu söylediklerimin tersine hareket etmesini bir süreliğine bekleyip gerçekten ters hareket olması durumunda o zaman işlem yapmak faydalı olacaktır.

S&P 500 endeksi son dönemdeki zirve seviyelerinin yakınındayken Dolar faizlerinin düşmüş olması ve emtia fiyatlarındaki yükselişin art arda gelebilecek kar satışlarıyla gerilemeye hazırlandığını düşünüyorum. Hisselerle uyumlu hareket eden Sterlin/yen paritesinde yaşanan düşüş dahi buna işaret etmekte. VIX endeksindeki yukarı yönlü hafif hareketlenme eğer devam edecek olursa SP 500 endeksindeki satışlar hiç gecikmez. Bu nedenle SP 500’e bakarken bir gözünüz de VIX’te olmalı. Dolar’ın seans içinde düşeceğini tahmin ettiğimden SP 500’te de kısa aralıklı yükselişler oluşabilir. Bunların satış fırsatı vereceğini düşünüyorum.