Forex Yorumları

Uluslararası piyasalarda birbiri ardına risk beklentilerinin azalmış olmasıyla hisse senedi piyasalarının gerilediği bir ortamda fonların bu sene yeni parayla Türkiye’ye gelmeleri çok zor gözüküyor. Dolayısıyla son günlerde gerçekleşen gelişmelerle birlikte yükselen kurun düşüşlerinin kısıtlı olması beklenebilir. Bu nedenle seans içindeki düşüşleri takiben alışlar gelebilir. Kurun gerilemesi ancak Dolar’ın uluslararası piyasalarda düşmesiyle mümkün olur.

Dün Avrupa’dan açıklanan enflasyon verisinin olumsuz bir duruma işaret etmemesi bile Euro olumlu bir gelişmeydi. Bu arada ABD’den açıklanan kişisel gelirler ve harcamalar verileri biraz karmaşık bir duruma işaret etti. Çekirdek harcamalar beklentinin altında kalmışken esas verinin yükselmiş olması bu verilerin belirsizliğini ortaya koydu. Bugün Avrupa’dan veri yokken ABD’den imalat sektörü ISM verileri açıklanacak bu verinin sürpriz bir şekilde olumlu açıklanması Dolar’ı düşürebilir ama asıl önemli olan veri bu endeksin alt kalemlerinden olan istihdam ve fiyat verileri olacaktır. Bu ikisinde de artış olmazsa Dolar’ın bir miktar gerilemesi ve bunu da paritenin yükseltmesini beklemek gerekir.

Bugün İngiltere’den açıklanacak imalat sektörü büyüme verisi iki gün sonra İngiltere Merkez Bankasının vereceği faiz kararının etkilenmesine neden olmayabilir ancak Sterlin olumlu veri serisinin güçlenmesinde yardımcı olacağından Sterlinin geciken yükselişinin yaşanmasına neden olabilir. Dolar’ın kısa vadede gerileme ihtimalinin yükseldiği bir ara dönem içindeyken kısa vadeli düşüşlerin sterlin/solar’da alım fırsatının getireceğini gösteriyor.

Kısa vadeli Dolar faizleriyle uzun vadelilerin birbirinden uzaklaşması son günlerde Dolar faizlerindeki artışa rağmen Dolar/yen paritesinin düşmesine neden olabilir. Öte yandan dün açıklanan sanayi üretimi verilerinin olumsuz görüntüsü de bu gelişmelerle birleşince olası düşüşün ok da belirgin olmayacağını anlıyoruz. Bu noktada çok fazla bir beklenti içinde olmaksızın kısa vadeli düşüşlerden faydalanmak üzere seans sırasındaki yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.

VIX endeksinin yükseliyor olması ve ekonomik verilerin birbirlerinden ayrışması altın fiyatlarının alıcılı olmasına neden oluyor. Son günlerde yavaş bir konsolidasyon süreci içinde gözüken altın bugün Dolar’ın gerilemesiyle birlikte yükselebilir. Ancak olası yükselişler faizlerin hafif artacak olmasından dolayı daha önceki gibi kısıtlı olabilir.

Petrol fiyatlarının OPEC’in nasıl üretim kısıtlayacağı konusunda kararsız kalmasıyla düşerken artan petrol arzı ve yavaşlama eğilimi gösteren küresel ekonomik durum petroldeki baskıların artmasına neden oldu. Petrolün yükseliş beklentilerinin korunduğu bir dönemde yaşanan bu düşüşler beraberinde petrol alıcılarının da ortaya çıkarak alım yapmalarına neden olabilir.

ABD’den açıklanan ekonomik veriler Dolar olumlu görünürken faizlerin yükselebilecek olması kısa vadede SP 500 endeksinin yükselmesiyle sonuçlanabilir. Son günlerde Dolar’ın geciken düşüşüyle birlikte bu gerçekleşecek olursa SP 500 endeksinin kısa vadeli yükselişleri mümkün gözüküyor. Dolayısıyla bugün endeksteki gerilemelerin kısa vadeli alım olarak değerlendirileceği bir seans solabilir.

Bugün Türkiye’den dış ticaret açığı verileri gelecek. Ekonomik faaliyetlerin yavaşladığı Avrupa’dan tüm mal ve hizmetler için olduğu gibi Türk mallarına olan talebin de azalmış olabileceği, bugün Türkiye’den açıklanacak verinin de TL olumsuz gelmesine neden olabilir. Öte yandan Türkiye’de artan jeopolitik riskler nedeniyle zaten baskı altında kalan TL’nin bugünkü dış ticaret rakamları verisiyle yine baskı altında kalması mümkün.

Bugün Avrupa’dan büyüme ve enflasyon verileri açıklanacak. Euro/dolar paritesi için oldukça önemli olan bu veriler dışında aynı zamanda Kanada ve AB arasında yapılan serbest ticaret anlaşması haberi de etkili olacak. Kanada’nın ABD, AB’nin Kanada’ya olan serbest ticaret anlaşmasının Avrupa ve ABD arasındaki mal akışının bir şekilde dolaylı olarak artması anlamına geleceğinden bu durum orta ve uzun vadede ABD’den çok Avrupa için olumlu bir duruma işaret etmekte. Ancak kısa vadede asıl belirleyici unsur Avrupa’nın enflasyon ve büyüme verileri olacağından bu verilerin beklenenden yüksek galip gelmemesi paritenin yükselip yükselmemesini belirleyecek.

Veri akışının Sterlin olumlu olduğu bugünlerde Sterlin/dolar paritesinin yükselme ihtimali de artıyor. Ancak bugün Sterlinin Euro/sterlin paritesinde oluşması muhtemel yükseliş nedeniyle baskı altında kalması beklenebilir. Euro’nun göreceli olarak güçlü kalabilecek olması Sterlinin sesinin kısık çıkmasına neden olma ihtimali yüksek. Bu durumda çok belirgin yükselişler olmayacağından yola çıkarak düşüşlerde kısa vadeli alımlar gelebilir.

Dolar faizlerindeki yükselişin durulmasıyla birlikte Dolar/yen paritesinin yükselişi durulmuş olsa da ABD’den açıklanmış büyüme verilerinin Dolar olumlu gelmiş olması faizlerin kısa vadede hemen gerilemeyeceğini gösterdi. Bu sabah Japonya’dan açıklanan sanayi üretimi verilerinin beklenenden düşük gelmiş olmasıysa Yen üzerindeki baskıları artırabileceğinden seans içinde düşüşleri takiben alımlar gelebilir.

Faiz yükselişlerinin durulmuş olması ve VIX endeksinde görülen yükselişler altın fiyatlarının yükselmeye devam etmesine neden oluyor. Bugünlerde küresel ekonomik büyümeyle ilgili beklentilerin birbirinden ayrışma eğilimi içinde olabileceği VIX endeksinin yükselişlerini destekleyebilir. Zaten ABD’de seçimlerin yaklaşmasıyla birlikte bu risk ortamın değişmeyecek olması altın fiyatlarındaki düşüşlerin sınırlı olacağı anlamına gelir. Bu nedenle genel itibarıyla düşüşlerde alım denemeleri yapmak uygun olabilir.

OPEC’in petrol üretimini sabitlemekle ilgili belirgin bir takvim oluşturamamış olması petrol fiyatlarının baskı altında kalmasına neden olurken ekonomik faaliyetlerin ilerleyen dönemde nasıl şekillenecek olması petrolün düşüşlerinin devam etmesine neden oluyor. Gerçek şu ki petroldeki taşıma getirilerinin yeniden yükselmeye başlaması yakınken bugünlerde oluşan düşüşlerin kısa ve orta vadeli alım fırsatları da beraberinde getirebilir. Bu nedenle genellikle düşüşleri bekleyip alım denemeleri yapmak uygun gözüküyor.

Son birkaç seanstan beri ekonomik faaliyet bezentilerinin olumsuza dönmüş olması ve şirket karlılıklarının zaman zaman düşük açıklanıyor olması SP 500 endeksinin baskı altında kalmasına neden oldu. Bu arada yükselen VIX endeksinin de etkisiyle gerilemiş olan SP 500’ün bugünlerde Dolar da oluşabilecek olası gerilemelerle birlikte yükselme ihtimali belirdi. Bu nedenle düşüşlerde alım denemeleri yapmak uygun strateji olabilir.

Dün TCMB olması gerektiği gibi ; kurdan çok enflasyona odaklı politika izlediğini belirtti. Fiyat istikrarı açısından pozitif olan bu durum dolar üzerinde geçici sayılabilecek bir baskı oluşturdu. Bununla birlikte yükselen Dolar faizlerinin de etkisiyle yükselişine devam eden Dolar/tl paritesinin yeni bir zirve yaptığı gün yaşadık. Enflasyona odaklanmanın kura odaklanmaktan daha öneli olması aslında TCMB’nin yine de kura odaklanacağını gösteriyor olması herhalde ilerleyen zaman içinde anlaşılacak çünkü büyüme atılımlarını destekleyeceği beklenen TCMB’nin bu süreçte enflasyonu beklendiği şekilde korumak adına ki bu rakam yüzde 6,5’tur, nihayetinde kurun da yükselişini beklenen enflasyona göre belirleyecektir. Eğer Türkiye’nin riskini de işin içinde katacak olursak risk primiyle birlikte yıllık yüzde 10-11 civarında kurun yükselişi anlamına gelir. Başlangıç seviyesini 3,0000 alırsak bu durumda ilerleyen bir yıl içinde kurun 3,30 olması gerekir. Daha önceki raporlarımda da belirttiğim gibi aynen 1990’lı yıllarda olduğu gibi TCMB artık kuru enflasyon ölçüsünde yükseltebilir.

Bugün ABD’den açıklanacak istihdam maliyet endeksi verilerini çok yakından takip etmek gerekiyor. Zira bu verilerin ABD’deki enflasyon beklentilerini temelden etkileyebilecek olması verilerin önemli olmasına neden oluyor. Avrupa’dan açıklanan son verilerin, özellikle de Fransa’nın büyümesinin bekleneni altında gerçeklemiş olmasının da etkisiyle gerileme eğiliminde olan paritenin yükselen Dolar faizleri tarafından da baskı altında kalması muhtemel. Bu aşamada paritenin seans içindeki yükselişlerini bekledikten sonra satış denemeleri yapmak uygun olur ancak eğer bugünkü istihdam maliyet endeksi ve büyüme verileri beklenenden düşük gelirse o zaman oyunun şekli tam tersine dönebilir.

Bir süredir Sterlin olumlu gelen verilerin nihai etkisiyle Sterlin/dolar paritesinin Dolar’ın yükselişine karşı direnç gösterdiğini ve bu sayede de paritenin sınırlı gerilediğini gördük. Bugün ABD’den açıklanacak istihdam maliyet ve büyüme verileri Dolar olumsuz gelirse, bir diğer deyişle istihdam maliyeti düşük, o zaman Sterlin/dolar paritesinin düşüşlerde alınması belirginleşebilir.

On yıllık Dolar faizlerinin yeni bir yükselişle yeni bir bant içine girebilecek olması Dolar/yen paritesinin yükselişine neden oldu. Oysa bu süreçte Japonya’dan açıklanan verilerin Yen olumlu olması Yen’in bir miktar değer kazanmasını gerektirirdi ancak Dolar faizlerinin yukarı yönlü hareketinin belirginliği bu sürecin ters işlemesine neden oldu. Ne var ki risk iştahı açısından değerlendirildiğinde riski iştahındaki azalmanın VIX endeksine yükselişle yansımış olması Dolar/en paritesinin bugünkü yükselişlerinin sınırlanmasına neden olabilir. Bu durumda yükselişlerde satış denemeleri yapmak uygun görülebilir.

Dolar faizlerinin yükselişi altının yükselişini engellerken VIX endeksindeki yükseliş ve Dolar faizlerinin vade yapısındaki değişimler altının yükselişini gerektirir. Bu sürecin devamında Dolar’ın yükseliyor olması elbette altının düşüşlerini tetiklediğinden yükselişler de sınırlı kalabilir. Ne var ki bugün Dolar’daki yükselişin durulabileceğinden dolayı düşüşlerde altın alımları izleyebiliriz.

Ekonomik verilerin olumlu geldiği bir süreçte petrolün düşüşlerinin sıralanması petrolün elde tutma getirisini son dönemdeki düşüşlerinin durulmasıyla birlikte oldu. Bunun anlamı petrol fiyatlarının ilerleyen günlerde Çin ekonomisindeki hareketlenmeyle de birlikte yükseliş eğiliminde olabileceğidir. Burada Dolar’ın yükselişinin ne zaman durulacağı önemli. Eğer bugünlerde Dolar’daki yükseliş yavaşlarsa emtialar da petrol de yükselmek için yeni bir fırsat bulacaktır.

Şirket karlılıklarının geçen çeyrekteki kadar olumlu olmayışı bugünlerde Dolar’ın yükselişiyle de birleşince SP 500 endeksindeki satış baskısı da belirginleşiyor. VIX endeksinin yükselişi ve Dolar faizlerindeki belirgin artışın ekonomik faaliyetlerdeki yavaşlama beklentisiyle harmanlanırsa SP 500 endeksinin bugünkü yükselişlerinin sınırlı olabileğine işaret olarak değerlendirilebilir.