Forex Yorumları

Dün TCMB’nin 25 baz puan faiz indirmesinin ardından kurun 2’94’lü seviyelere gerilemiş olmasının ardından daha da düşmesi için uluslararası piyasalarda Doların düşmesi gerek. TL’nin dinamikleri şu aşamada TL’nin daha da değer kazanmasına engel oluşturduğu için bugün düşüşlerin ardından TL de düzeltme hareketleri izlenebilir. Türkiye’nin ödediği reel faizin yüzde 1.5 , ABD’nin ödediği yüzde 0.85’ken ve aradaki kredi notları bu düşük farkı açıklamazken TL’nin Dolar’a karşı değer kazanması kolay değil.

Avrupa’dan açıklanan ekonomik veriler çok ses getirmezken ABD’den açıklanan ekonomik verilerin de aynı tonda olması paritenin çok fazla hareket etmemesine neden oldu. Ancak son dönemde hisse senetlerinin yükselişi, emtiaların değer kazanmış olması ve Dolar faizlerinin düşmesi ilerleyen bir ya da iki seans boyunca paritenin düşüşlerini sınırlı kılar. Bugün Avrupa’dan gelecek olan imalat sanayi büyüme verilerinin çok düşük gelmemesi durumunda bu senaryo geçerliliğini koruyacaktır.

İngiltere’den herhangi bir veri açıklamasının gelmeyeceği bugün Sterlin/dolar paritesi ABD’nin verileriyle hareket edecektir. Hisse senedi piyasalarına baktığımızda senetlerin yükselişi, Euro/sterlin paritesinin olası düşüşü ve İngiltere’den açıklanmış verilerin Sterlin olumlu gelmiş olması Sterlin/dolar’ın seans içindeki düşüşleri takiben yükselmesine neden olabilir.

Dolar faizlerinin düşmüş olması Dolar/yen paritesinin olası yükselişine engel oluştururken bu sabah saatlerde Japonya’dan açıklanan sanayi faaliyet endeksinin yükselmiş olduğunun görülmesi Dolar/yen’in yükselişine bir başka engel teşkil edebilir ancak bugünlerde Dolar/yen paritesinde aşağı yönlü bir hareketi destekleyecek unsurların zayıf oluğu görülüyor. Bu nedenle düşüşlerde alım denemeleri gelebilir.

Dünkü seansta bir ara 1343 Dolar seviyelerine kadar yükselmiş altının bu sabah saatlerde dünkü senasın açılış seviyelerinde olduğunu görüyoruz. Bu aşamada faizlerin durumuna bakıldığında düşen faizlerin altını desteklemesi muhtemel gözüküyor. Öte yandan emtialardaki yükseliş de altının yükselişine destek verse de çok önemli olan bir başka unsur olan VIX’in düşmüş olması oyunu değiştirebilir. Bu nedenle seans içinde Dolar düşse de altının yapabileceği yükselişler satış için fırsat oluşturabilir.

Petrol stoklarının düştüğü, Dolar’ın yükseldiği ve hisse senetlerinin düştüğü bir ortamda petrol fiyatlarını yükselmesi normaldir. Bu sürecin devam etmesi in bu unsurların da aynı şekilde varlığını sürdürmesi gerekiyor. OPEC ülkelerinin son zamanlarda petrol arzını artırmaya devam etmiş olması ve stok birikimlerinin küresel bazda arması bugünlerde petrolün yükselişlerini sınırlandırabilir.

Dolar faizlerinin gerilemiş olması ve emtialardaki yükseliş dün SP 500 endeksinin yükselmiş olmasına neden olabilir ancak bugün bu sürecin devam etmesi hisselerde satış baskılarının oluşmasına neden olabilir. Piyasalarda görülen çarpıklıkların şu aşamada VIX endeksine yansımamış olması da SP 500 endeksinin yükselişine tehdit oluşturuyor. Bu nedenle endeksteki yükselişler şu aşamada oldukça riskli.

Dünkü Fed faiz kararının ardından bugün TCMB’nin faiz kararı beklenecek. Dün de belirttiğim gibi beklenti TCMB’nin gecelik faiz oranın da 25 baz puanlık bir indirim yapabilecek olmasıdır. Bugüne kadar Türkiye’den açıklanan ekonomik verilerin neredeyse tamamı yavaşlayan bir ekonomiye dikkat çekti. Bugün açıklanacak olası faiz indiriminin önceki açıklanan verilerle paralellik gösterebilecek olması ve Fed’in faiz artırmamış olması TL’nin çok fazla değer kaybetmemesine neden olur. Bugün kur yükselebilir ama çok değil.

Bugün Avrupa’dan ekonomi raporu açıklanacakken dünkü Fed faiz kararı ardından ABD’den ikinci el konut satışları ve haftalık istihdam verileri açıklanacak. Ancak yine de piyasada Fed’in dünkü faiz kararı sonrasında bu sürecin yankılarının devam etmesi muhtemel. Genel olarak Fed’in açıklamaları Dolar olumlu olmasına rağmen henüz bir faiz adımı atacağı konusunda tam ve kesin karar vermemiş bir tutum içinde oluşu, Dolar’ın kısa vadedeki yükselişlerini takiben satılmanı yani düşüşlerde Euro/dolar paritesinde alım yapılmasını gerektirebilir.

Hisse senedi piyasalarının yükselişi, Fed’in faiz adımını atmamış olması ve Euro/sterlin paritesinin gerileme eğiliminde kalabilecek olması Sterlin/dolar paritesinin yükselişlerine neden olabilir. Bugün İngiltere’den açıklanacak toplam satış ciroları verisinin parite üzerinde çok etkisi olacağı söylenemez ancak aynı süreçte ABD’den açıklanacak haftalık istihdam verilerinin Dolar olumlu gelebilecek olması Sterlinin bugünkü yükselişlerini yine de yavaşlatır.

Japonya Merkez Bankasının adeta paradigma değişimine giderek faiz politikası yaklaşımını yeniden tasarlamış olması ve bunu yaparken bundan sonra uzun vadeli tahvil piyasasını etkileyecek şekilde program uygulayacak olması Japon Yeni verim eğrisinin yataylaşmasına neden olacak. Bu ilk etapta Yen olumsuz bir gelişme ancak aynı süreçte ABD’den gelen ekonomik veriler çok fazla Dolar olumlu olmazsa paritenin düşüşleri sınırlı olabilir. Ancak sonuçta gelişmeler Yen olumuz olduğundan kısa vadede bunun etkisi görülecektir. Bu durumda düşüşlerde Dolar/yen almak mantıklı gözüküyor.

Japonya’nın para arzını artmaya devam edebilecek olmasının ardından dün Fed’den açıklanan faiz kararı bu sene içinde bir defa faiz artıracağının sinyalini verdi. Bu gelişme parasal genişleme açısından küresel ölçekte altını yatay tutabilir ancak ekonomik farklılıkların yine oluşmaya başlayacak olması altını uzun vadede yükseliş hikayesini destekler nitelikte. Bugünlerde olası faiz düşüşlerinin altın üzerinde yükseliş etkisi yapmaya devam edebileceğini düşündüğümden belirgin düşüşleri takiben alım denemeleri yapılabilir.

Fed’in dünkü faz kararı sonrası ABD ekonomisiyle ilgili gelen açıklamalar ekonomi olumlu olarak algılandığından bu gelişmelerin petrolü yükseltebileceğinden söz etmek mümkün. Aynı zamanda düşen Dolar ve yükselen hisse senetleri de bu durumu destekliyor. Son olarak ABD’de birkaç haftadan beri belirgin şekilde gerileyen petrol stoklarının bir noktada petrolü yeniden bir hafta önceki yüksek seviyelerine taşıyabileceği söylenebilir.

Fed’in dünkü faiz kararı açıklaması ardından SP 500 endeksinin yükselmiş olması gayet normal bir durumu yansıtıyor. Ancak ekonomik faaliyetlerde olumlu beklentiler olsa da açıklanan bazı verilerin olumuz oluşu ve sonuçta bu sene faizlerin bir defa artırılabilecek olduğunu ima etmiş olması SP 500’ün bugünkü yükselişlerini sınırlandırabilir. Bu nedenle yükselişlerde satış yapan para kazanabilir.

Türkiye’de enflasyon beklentilerinin azalmış olduğunu gördükten sonra yarın açıklanacak TCMB faiz kararı büyük olasılıkla 25 baz puanlık bir indirimin olabileceğini göstermekte. Türkiye’nin ekonomik gerçekleri, özellikle üretim bacağı faiz indirimine neden olacak şekilde gelişmiyor olsa da beklentiler etkilenerek piyasanın düşük faizleri kabul edeceği öngörüsü hem akıllıca hem de riskli bir strateji olarak düşünülebilir. Bu nedenle artık bir noktadan sonra faizlerin enflasyon oranına yaklaşmaya devam etmesi TL açısında pek olumlu gelişme değil kuşkusuz. Bu noktada TCMB’nin faiz indireceği az çok fiyatlara yansımış durumda. Yarınki açıklamalar eğer bu sürecin devamının geleceğini gösterecek olursa o zaman piyasa ilk olarak enflasyon beklentileri yüzde 8’in ne kadar altına gidecek diye sorgulamaya başlayacak. Eğer bu sorunun cevabı gitmeyeceği yönünde olursa, o zaman Dolar kurunun yükselmesi gündeme gelebilir. Bugün ayrıca Fed’in faiz kararı var. Bu karar sonrasında Dolar’ın düşmesi mümkün olduğundan yarından önce kurda bir düşüş belenebilir.

Dünkü seansta Almanya’dan açıklanan enflasyon verilerinin düşük gelmiş olması Avrupa’daki en iyi büyüme ve enflasyon performansını sağlayan Almanya’da bile fiyatların baskı altında kaldığı görüldü. Bu durum kendi başına Euro olumsuz bir gelişme. Öte yandan Dolar faizlerinin yükselme eğilimine devam etmesiyse Dolar olumlu bir süreç olarak değerlendirilebilir. Bugün Fed’in açıklayacağı faiz kararı faizlerde bir değişimin olmayacağı yönünde olup belki de Dolar’ı olumsuz etkileyecek demeçlerle devamı gelebilir. Bu da Euro olumsuz ve Dolar olumlu diğer gelişmelere rağmen Euro/dolar paritesinin düşüşlerini büyük ölçüde engelleyebilir. Bu aşamada daha çok düşmeye devam eden değil düşüşlerde alım yapılan bir Euro/dolar paritesi görebiliriz.

Gelişmelerin geneline bakıldığında Dolar faizlerinin yükselmesi ve Euro/sterlin paritesinin kısa vadede gerileyebilecek olması Sterlin/dolar paritesinin baskı altında kalmasına neden oluyor. Ancak bugün durum terse dönebilir. Eğer Fed son dönemde açıklanan Dolar olumsuz verileri ön plana çıkartıp buna göre beklentilerini sıralarsa o zaman Dolar gerileyebilir. Bu arada Euro/sterlin paritesinde aşağı yönlü oluşabilecek bir düşüş Sterlin/dolar paritesinin düşüşlerde alınması gerekli kılar.

Bu sabah saatlerinde Japonya Merkez Bankası para politikasında köklü değişikliklere gitti. Bu değişikliklerin genel itibarıyla enflasyon hedeflemesini artık sadece kısa vadeli bonolarla yapmak yerine daha uzun vadeli tahvillere de odaklanarak faizlerin getiriş eğrisini sıfıra yaklaştırmak üzere verim eğrisi üzerinde operasyonlar yapmak olarak düşünülebilir. Bir diğer deyişle Japonya Merkez Bankası yakın zamanda enflasyonist baskıların oluşacağı konusunda o kadar karamsar hale gelmiş ki insanları yatırıma ve harcamaya yönlendirmek için uzun vadeli faizlerinde düşük kalacağını sağlamaya çalışıyor. Elbette son zamanlarda mali politikaları devreye sokmuş olmasıyla birlikte hazine ve JMB’nin birlikte elini taşın altına sokacağını gösteriyor. Bu da belki kısa vadede Yen olumsuz olarak algılansa da orta ve uzun vadede Dolar/yen’in düşmeye devam etmesi için içilen acı bir ilaç olarak değerlendirilebilir.

Japonya Merkez Bankasının faiz kararı açık bir şekilde JMB’nin daha da fazla risk almış olması ve faizlerin çok daha uzun bir süre düşük kalmaya devam edeceğini gösterdi. Fed de eğer bu durumdan biraz etkilenmiş olursa o zaman bugünkü faiz toplantısı sonrasında faizlerin yükselme beklentilerini bir miktar azaltabilir. Bu da altını kısa vadede yükselmesi ve aynı zamanda Dolar’ın düşüş olarak düşünülür. Bunlar gerçeğe döndüğünde altın fiyatlarının yükselmesi için bir ortam hazır hale gelmiş olacaktır.

Petrol fiyatlarını düşmeye devam etmesi için piyasa oyuncularının birçok yola başvurduğunu görüyoruz. Libya ve Suudi Arabistan’ın her zaman olduğu gibi petrol üretimini devam ettiriyor olmaları petrolün düşüşüne neden olurken petrol beklentilerinin aynı yönde olmayışı petrolün düşüşlerde alım yapılmasına neden oluyor. Eğer ABD’de ekonomik gelişmeler konusunda bugün Fed tarafından karamsar bir tabloyla sunulursa bu durum petrolde ekstra bir baskıya neden olabilir ancak aynı süreçte Dolar’ın yapabileceği olası gerileme petrolün düşüş nedenlerinden bir tanesini azaltmış olur. BU da düşüşlerde petrol alımını mantıklı kılıyor.

Bugün Fed’in yapacağı faiz açıklaması eğer Japonya Merkez Bankasının uygulayacağı politikalara biraz paralellik gösterirse bu durum hisse senedi piyasalarını yükselişi anlamına gelebilir. VIX endeksinin düşme eğiliminde kalıp emtia fiyatlarının yükselme beklentileri hala korunurken bu gelişmeler ilk etapta Dolar üzerinde baskı yaratır ve bu da hisse senedi piyasalarını başta SP 500 olmak üzere yükselmesine neden olabilir. Ne var ki endekste oluşabilecek yükselişlerin kısa vadede belirgin şekilde sıkışmasını beklediğimden yatay bir piyasa görmemiz mümkün.